【券商聚焦】中國銀河首予德康農牧(02419)“推薦”評級 指其盈利能力穩健行業領先

金吾財訊 | 中國銀河證券發佈研報指，對德康農牧(02419)首次覆蓋並給予“推薦”評級。該機構預計公司2026-2027年EPS分別爲2.82元、19.01元，對應PE爲22倍、3倍。

研報指出，公司爲西南地區生豬養殖龍頭企業，核心優勢包括自主育種、“二號農場”輕資產聯農模式、全產業鏈佈局與低成本高效率。2025年公司實現營收231.59億元，同比+3.09%；生豬養殖業務收入188.07億元，佔總營收81.21%，爲業績增長核心引擎。當年生豬總銷量1082.79萬頭，同比+23.34%，其中商品肉豬銷量1022.44萬頭，銷售均價1851元/頭（13.74元/kg，同比-17.7%）。公司通過精益管理、育種成果轉化及輕資產運營實現大幅降本，完全成本持續優化，頭均利潤及盈利效率居行業領先。

二號農場模式下，完全成本低於自養，PSY穩定在27頭以上，2025年交付於農場主的母豬資產已佔總母豬數量的30%。家禽業務方面，2025年收入29.3億元，同比-10.56%，黃羽肉雞銷量8813.69萬隻，同比+0.02%，銷售均價32.4元/只，同比-10.25%。公司靈活調整產品結構，在穩固高端市場的同時開發高性價比產品，並拓展多元化銷售渠道。

投資建議方面，研報認爲2026年豬價整體承壓影響業績表現，但2027年豬週期或迎來上行階段，實現利潤釋放。公司養殖業務盈利能力穩健，育種與疫病淨化能力行業領先，伴隨出欄增速20-30%的假設，預計利潤將顯著改善。