【券商聚焦】國盛證券重申京東集團-SW(09618)“增持”評級 指其基本盤穩定

金吾財訊 | 國盛證券發佈研報指，京東集團-SW(09618)基本盤穩定，新業務減虧提效。研報指出，京東2026Q1錄得收入3157億元，同比增長4.9%，non-GAAP歸母淨利74億元，non-GAAP淨利潤率約2.3%。用戶基本盤增長穩定，年活躍用戶超7.4億創新高，季度活躍用戶數同比增長超20%，購買頻率同比增長37%。日百品類收入同比連續6個季度雙位數增長，已貢獻超一半的GMV。服務收入中，平臺及廣告收入同比增速達18.8%，主要受益於用戶基數、第三方生態系統、流量分配等因素持續優化。

業務亮點方面，京東外賣UE持續收窄，總投入規模環比明顯收窄，主要受益於運營效率提升和收入多元化，且持續釋放與零售業務的協同效應。京喜持續深化低線市場滲透，Joybuy自3月正式推出以來訂單量和用戶留存趨勢健康，截至第一季度末，其當日和次日達配送服務覆蓋歐洲超30個主要城市，服務人口超4000萬。

研報預測公司2026-2028年收入13973/14721/15408億元，同比增長6.7%/5.4%/4.7%，non-GAAP歸母淨利285/400/464億元。基於9x 2027e P/E，給予京東目標價37美元和144港元，重申“增持”評級。

風險提示：平臺商家生態發展不及預期；消費者購買意願不及預期；外賣業務減虧不及預期。