【券商聚焦】華泰證券評4月經濟數據：供給衝擊等影響開始顯現

金吾財訊 | 華泰證券評4月經濟數據，4月經濟活動數據整體低於預期，工業增加值同比從3月的5.7%回落至4.1%，社零增速從3月的1.7%回落至0.2%，1-4月固定資產投資同比-1.6%，隱含月度同比降幅從3月的1.6%降至-9.4%。工業生產和投資均受到供給衝擊下難以順價行業開工率下降的擾動，社零增長繼續受到補貼退坡的拖累，呈現服務消費強於實物消費的特徵，但社零口徑對服務消費或有低估。同時，投資增長明顯回撤，或體現短期高油價下項目開工暫緩。總體而言，中觀層面的實物工作量和價格顯示，除能源供給衝擊外的生產與投資趨勢總體平穩（如發電量增長較3月回升），且剔除國補退坡和金價回落影響的實物消費增長也趨於平穩。往前看，關注1）中東局勢變化、即霍爾木茲海峽封鎖時長超預期及能源價格“補漲”風險，2）地方政府換屆驅動自發性提前隱債清零時間表，以及統計數據壓實等技術調整帶來的潛在擾動。