【券商聚焦】中國銀河證券維持騰訊控股(00700)“推薦”評級 指其核心業務強勁AI投入持續

金吾財訊 | 中國銀河證券發佈研報指，騰訊控股(00700)2026年第一季度業績表現穩健，核心業務基本盤保持強勁，同時持續加大AI領域投入。

業績概覽方面，2026年第一季度公司實現營業收入1964.58億元人民幣，同比增長9.13%；歸母淨利潤580.93億元，同比增長21.48%；經調整淨利潤爲679.05億元，同比增長11.07%。

遊戲業務方面，2026Q1國內遊戲收入454億元，同比增長6%，海外遊戲收入188億元，同比增長13%。《三角洲行動》《王者榮耀》《和平精英》等長青遊戲一季度流水創新高，新遊《洛克王國：世界》首月DAU達1300萬。國內遊戲市場Q1流水同比增長10%，預計後續遞延確認後將持續貢獻業績。海外遊戲增長主要源於《部落衝突：皇室戰爭》《無畏契約》《鳴潮》等遊戲PC端收入增長。

廣告業務方面，2026Q1廣告收入382億元，同比增長20%。AI廣告推薦模型升級及微信生態閉環營銷能力提升推動廣告單價上行，疊加主要行業廣告主投放增加，量價齊升推動高速增長。

AI領域持續佈局，公司4月發佈混元3大模型，Open Router平臺統計的調用量持續保持領先，模型已深度集成至內部產品，內部token調用量較混元2增長10倍。2026Q1資本開支達312億元，同比上升18%，環比增長84%。研報認爲，公司在AI相關領域加速佈局、快速響應，模型等技術持續迭代，長期有望保持競爭力。

研報指，公司業務基本盤保持穩健：長青遊戲流水不斷突破、新遊貢獻業績增量、廣告業務持續增長，預計後續營收仍將持續增長，考慮到公司在2026年將加大對AI領域的投入，或將在短期對利潤端增速有一定影響。維持“推薦”評級，預計公司2026-2028年經調整淨利潤分別爲2802/3083/3283億元人民幣。

風險提示包括宏觀經濟不及預期、市場競爭加劇、廣告市場需求不確定、新遊流水不及預期、AI技術及應用發展不及預期等。