天域生物：跨界養豬業績“六連虧”，陷流動性不足與控制權危局

證券之星 劉浩浩

從園林生態工程跨界養豬的天域生物(603717.SH)，正深陷持續虧損與流動性不足兩大困局。財報顯示，截至2025年，天域生物歸母淨利潤和扣非後淨利潤已連續六年虧損。今年一季度，公司虧損態勢進一步加劇。

證券之星注意到，天域生物去年和今年一季度業績承壓均主要受生豬養殖業務拖累。因豬價下行疊加資產減值損失大幅攀升，該業務去年已轉入虧損狀態。更嚴峻的是，2025年，天域生物四大主業毛利率全線下滑，公司整體毛利率已轉爲負值。業績連虧下，天域生物資產負債率近幾年不斷走高。截至去年末，公司流動資金已無法覆蓋短期債務。公司原寄希望於通過定增募資緩解資金壓力，但該計劃已於今年2月終止。公司轉而向實控人及持股5%以上股東尋求貸款支持。但天域生物實控人自身亦深陷困局，其所持上市公司股份中近六成股份已被凍結或標記。天域生物提醒，若其相關債務問題不能妥善解決，公司面臨控制權變更風險。

養殖業務去年業績轉虧拖累全局

天域生物於2017年上市，當前業務主要爲園林生態工程、生豬養殖、光伏新能源、紅曲產品製造等。

財報顯示，天域生物2025年實現收入7.256億元，同比下降9.47%；實現歸母淨利潤-1.07億元，同比增長0.42%；實現扣非後淨利潤-1.39億元，同比下降22.69%。

證券之星注意到，天域生物上市初期主要從事‌園林生態工程業務。後在政府縮減債務規模及行業業務模式轉型的背景下，公司部分存量政府投資項目回款壓力加大，而新項目投入大、投資回收週期長，公司生存和發展受到嚴峻挑戰。2019年前後，天域生物開始轉型，逐步確立以生豬養殖爲主要業務的經營格局。

然而，在豬週期下行背景下，該業務近幾年業績波動劇烈，無法對公司業績形成有效支撐。2020-2024年，天域生物歸母淨利潤和扣非後淨利潤均持續虧損。

天域生物2025年業績虧損主要受生豬養殖業務拖累。

2025年，受終端消費低迷等因素影響，全年豬價明顯承壓。數據顯示，2025年，國內活豬、仔豬和豬肉均價分別同比下降9.2%、15.4%和8.8%。

2025年，天域生物在通過多種舉措提高產能利用率的同時，也對生豬出欄結構做出調整，以提高銷售回款效率。報告期內，公司生豬銷量達到37.88萬頭，同比增長22.92%。但公司生豬養殖業務收入卻同比下降10.38%至5.19億元(營收佔比71.56%)。因營業成本降幅有限，該業務毛利率由上年的16.71%下滑至7.71%。

此外，因豬價下跌，2025年，天域生物對存欄的生物資產計提了減值準備。公司2025年資產減值損失達到2293萬元，同比大增44.76%。以上因素疊加，天域生物生豬養殖業務2025年業績由盈轉虧。

分季度來看，去年Q1-Q4，天域生物扣非後淨利潤分別爲-638.9萬元、-1291萬元、-1486萬元、-1.047億元。去年四個季度，公司虧損規模呈現逐季擴大趨勢。

今年一季度，天域生物虧損仍在進一步加劇。報告期內，公司實現收入1.54億元，同比下降31.68%；實現扣非後淨利潤-2117萬元，同比下降231.34%。

證券之星注意到，豬價低迷依然是導致天域生物今年一季度收入下降的主因。報告期內，公司營業成本同比僅下降24.3%，公司毛利潤不及上年同期。此外，該季度公司資產減值損失同比激增超290倍，也嚴重侵蝕當期利潤。

新舊業務全線承壓，去年毛利率轉負

值得注意的是，天域生物其他三大主業去年也全線承壓。

園林生態工程業務方面，作爲公司傳統業務，該業務近幾年處於逐步收縮狀態，以推進在手訂單履約、項目竣工結算和應收賬款回收爲主，原則上已不再新增業務。

2025年，該業務實現收入1.22億元，同比下降23.32%，該業務收入佔比由上年的19.78%下滑至16.76%。因營業成本同比微升，該業務毛利率由上年的-25.69%暴降至-64.58%。

證券之星注意到，該業務收入相較天域生物階段性業績高點2019年下降幅度已超85%。更嚴峻的是，該業務毛利率已連續多年爲負值。

此外，該業務回款壓力較爲沉重。截至2025年末，天域生物應收賬款、合同資產、長期應收款分別爲2.99億元、1.04億元、3.52億元，分別佔公司總資產的10.34%、3.59%、12.15%。據公司披露，該業務客戶多爲政府機構和企事業單位，鑑於地方政府債務規模龐大，一旦出現無法及時清償情況，可能對公司業績造成不利影響。

光伏新能源業務是天域生物2022年才切入的新業務板塊。該業務以分佈式光伏電站項目投資開發建設爲主，主要包括分佈式光伏電站的開發、投資、建設、自持運營和轉讓。

據天域生物披露，2025年，該業務拓展已取得一定成效，洽談和簽訂了部分“分佈式光伏發電項目”合同。截至2025年末，公司共有72.88MW分佈式光伏項目併網發電。2025年，該業務實現收入0.32億元，同比增長25.66%。不過，該業務營收佔比仍較低，僅有4.4%。此外，因營業成本漲幅較大，該業務去年毛利率同比減少8.11個百分點至61.61%。

紅曲產品製造業務也是天域生物近兩年拓展的業務。該業務主要產品爲功能性、色素類、發酵類紅曲系列產品和保健食品。天域生物同時在研發以紅曲作爲飼料添加劑用於生豬健康養殖。

2025年，該業務實現收入0.46億元，同比增長47.92%，但其收入佔比僅爲6.35%。受營業成本增幅較大影響，該業務去年毛利率也同比減少7.65個百分點至29.04%。

2025年，在公司四大主業毛利率均同比下滑的情況下，天域生物整體毛利率同比減少10.71個百分點至-0.12%。相較2019年，該指標降幅高達33個百分點。今年一季度，該指標雖回升至6.52%，但同比仍下降9個百分點。

實控人近六成持股被凍結和標記

證券之星注意到，業績連虧之下，天域生物的流動性已經“捉襟見肘”。

天域生物資產負債率近年來持續攀升。截至去年末，該指標達到79.48%，較2024年末上升1.52個百分點。該指標遠高於同期牧原股份的54.15%和溫氏股份的49.82%。

截至去年末，天域生物持有貨幣資金和交易性金融資產合計1.618億元，而待還的短期借款和一年內到期的非流動負債合計達2.843億元。公司流動資金已無法覆蓋短期債務。

爲緩解流動性壓力，去年，天域生物推出了一項募資總額不超4.65億元的定增計劃。本次發行對象爲公司控股股東、實控人羅衛國控制的企業導雲資產。據公司披露，本次定增所募集資金在扣除相關發行費用後將全部用於補充流動資金和償還債務。

該定增申請已於去年12月獲得上交所受理。然而，今年2月，天域生物突然公告該定增事項終止。公司表示，這是綜合考慮宏觀經濟環境、資本市場環境變化及公司實際情況等諸多因素後做出的決定。

今年4月，天域生物公告，公司擬向實控人羅衛國及其控制的天域元申請總額不超過1.5億元借款額度、擬向持股5%以上股東史東偉申請不超過1億元借款額度。實際借款金額以日後各方簽訂的借款協議爲準。上述舉措有利於公司補充流動資金，滿足公司日常經營資金需求。

值得注意的是，擬向天域生物“輸血”的羅衛國同樣深陷資金困局。據天域生物今年4月4日公告，羅衛國合計持有上市公司股份3725.18萬股(持股比例12.84%)。其中，累計被凍結和標記的股份數量爲2215.18萬股，佔其持股總數的59.47%，佔公司總股本的7.63%。

據天域生物披露，因擔保糾紛仲裁，羅衛國所持1212.25萬股公司股份被司法凍結，相關案件已於去年9月進入執行階段，涉及金額約5905萬元。羅衛國正與相關方進行溝通，該案尚在執行中。

天域生物提醒，若後續上述被凍結、標記股份未得到妥善解決被強制執行，可能導致公司控股股東、實控人發生變更，影響到公司控制權穩定。(本文首發證券之星，作者｜劉浩浩)