綠證報告交出十五五開局答卷，天弘綠色電力基金鎖定政策紅利

5月15日，國家能源局電力業務資質管理中心交出了一份分量很重的年度答卷。

《中國綠色電力證書發展報告(2025)》正式發佈，2025年全國共核發綠色電力證書29.47億個，其中可交易綠證18.93億個；全國交易綠證9.30億個、同比增長1.08倍，參與綠證交易的消費主體約11.11萬個、同比增長87.52%。更值得關注的是價格信號——2023年及以前電量綠證均價爲0.72元/個，2024年升至2.12元/個，2025年進一步攀升至5.57元/個，三年價格漲幅近8倍。報告同時明確了下一步的政策方向：推進綠證納入碳排放統計覈算體系、加快建立綠色電力消費認證機制、推動綠證及涉碳規則的國際互認。這份報告之所以重要，不只在於它呈現了一組規模數據，更在於它給出了"十五五"開局之年綠電板塊從政策驅動轉向價值兌現的關鍵信號。

價格梯度遞增：綠電運營商盈利模型的重估時刻

綠證三年價格漲近8倍是這份報告中最不容忽視的信號。這個變化的本質，是綠電的"環境價值"開始真正被市場買單——過去綠電與火電同價上網、綠色屬性只能作爲口號，而綠證均價穩定走向5.57元/個，意味着每度綠電在常規電價之外多出一份可量化、可交易的溢價收入。對應到指數權重股，三峽能源、龍源電力等核電、風電、光伏運營商的盈利模型正在被悄然重寫——同樣的裝機和發電量，綠證收入開始構成不可忽視的利潤增量。

需求端的擴張也在同步發生。2025年參與綠證交易的消費主體同比增長87.52%、企業買家達10.79萬家，這背後是出口型製造業(特別是新能源、電子、化工行業)對歐盟CBAM碳關稅等海外貿易壁壘的應對，也是國內大型科技公司、互聯網平臺和金融機構在ESG壓力下的主動選擇。綠證從過去"自願採購"的小衆產品，正在變成"剛性消費"的合規工具。這一供需雙側同步擴張的格局，是過去幾年綠電板塊從未享受過的產業基礎。

AI算力的另一條電力賬單：核電、風電的長期需求重估

如果說綠證制度是綠電板塊的"近期催化劑"，AI算力對清潔基荷電源的渴求則是"長期增長曲線"。機構測算，2026年全球數據中心核心IT負荷將從2023年49GW翻倍至96GW、AI負載佔比突破60%，中國數據中心用電佔全社會用電比重將從3%升至6%。AI單集羣峯值負荷已達1GW級，相當於中小型城市用電量——這種"高功率、高穩定、低容錯、持續滿發"的負荷特徵，對發電側提出了遠高於普通工商業用戶的要求。

火電雖然能穩定供電，但碳排放與ESG訴求形成根本衝突；風光雖然零碳，但發電不穩定，難以獨立支撐數據中心24小時不間斷運行。三者結合的"基荷+消納"組合反而成爲最優解——核電以零碳和90%以上開工率提供基荷，風光提供綠色屬性和增量電量，儲能提供削峯填谷的靈活性。截至2025年底，全國新型儲能裝機已達1.36億千瓦，全國非化石能源裝機佔比超過60%；中國是全球新建核電的主力軍，2022—2035年保持年均10臺核電機組的批准節奏，2035年核電容量目標較2020年實現三倍增長。AI電力的產業邏輯，正在反向夯實綠電運營商的長期需求曲線。

需要冷靜看到的是，這條賽道也並非沒有反覆。綠證價格的快速上漲本身就反映了配額政策的執行力度，未來若強制配額擴圍節奏出現調整，價格走勢可能階段性承壓；核電、風電、光伏項目從覈准到投產週期較長，業績兌現存在時間差；電力市場化改革推進中，部分省份現貨市場對新能源消納價格的影響仍有不確定性。綠電板塊整體屬於偏防禦性資產，彈性相對有限，更適合作爲底倉配置而非短期波段博弈對象。

指數化思路：覆蓋綠電全鏈條的合理選擇

綠證價格重估、AI算力催生的長期需求、"十五五"開局的政策紅利三股力量在2026年中段同步交匯，綠電板塊的盈利軌跡正在變得清晰，但行業內部存在分化——核電、水電屬於"高現金流穩健派"，風電、光伏運營商則更受電價波動影響，儲能、綠證服務商彈性更大。指數化工具在這種格局下的優勢被放大：一籃子覆蓋核電、水電、風電、光伏運營商等多個環節的龍頭標的，既能跟住板塊整體上行，也能平滑單一環節波動帶來的回撤。

天弘國證綠色電力指數(A：017174，C：017175)跟蹤綠色電力指數，從行業分佈來看，國證綠色電力指數(399438)以純清潔能源發電爲核心，50 只樣本中電力運營佔比超 96%，不含傳統火電；細分上水電、核電、風電、光伏四大板塊均衡分佈，其中水電權重居首、核電佔比顯著高於同類指數，整體呈現 “傳統綠電 + 新能源發電” 的均衡結構。

據2026年第一季度報告，天弘國證綠色電力指數(A：017174，C：017175)產品規模12.93億元。據基金定期報告，2024年淨值增長率+1.01%(同期比較基準-0.87%)、2023年淨值增長率+10.88%(同期比較基準+10.36%)，各完整會計年度均歷史優於比較基準。天弘國證綠色電力指數A類跟蹤誤差1.1%，C類跟蹤誤差1.1%，處於同類較低水平(數據來源：萬得)。基金運作費率(管理費0.5%+託管費0.1%)0.6%，C類份額銷售服務費0.2%，處於同類偏低水平。A類申購費1%，銷售渠道通常一折優惠，持有滿30天贖回費低至0.05%。綠電板塊整體彈性相對有限，更適合作爲底倉持有，長期持有優先選A類。

對綠色電力產業鏈感興趣的用戶，可在支付寶、天天基金、京東金融等平臺搜索"天弘綠色電力"，A類017174、C類017175兩類份額均可查閱完整信息。

風險提示：觀點僅供參考，不構成投資建議。基金過往業績不代表未來表現。投資者在購買基金前應仔細閱讀基金法律文件，充分考慮自身的風險承受能力，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上理性決策。基金有風險，投資需謹慎。僅爲對指數成分股的列示，非個股推薦。

業績披露：

天弘國證綠色電力指數成立以來完整會計年度產品業績及比較基準業績爲： A類：2023年+10.88%(+10.36%)，2024年+1.01%(-0.87%)； C類：2023年+10.66%(+10.36%)，2024年+0.82%(-0.87%)。 (數據來源：產品定期報告)