【券商聚焦】中信建投：科技行業算力牛與復甦牛雙輪驅動

金吾財訊 | 中信建投研究指，5月以來，在全球科技巨頭資本開支上漲、業績超預期等產業因素催化下，科技方向共振加速上漲，市場對於產業趨勢的遠期邏輯認可度逐步一致。但近期市場情緒、宏觀擾動與突發事件疊加，引發三重擔憂：其一是TMT短期交易過熱，成交額佔比再度超過40%高位；其二是宏觀擾動顯著加劇，高利率高油價推升緊縮預期；其三是英偉達H200階段性對華出售窗口引發國產算力擔憂。英偉達H200對華出售整體負面影響較小，一方面該事件是中美關係階段性緩和窗口的結果，另一方面光模塊、PCB等主要依託北美供應鏈，出貨量增加對國內算力公司利多爲主，且國產算力芯片產能受限背景下短期補充強化國內資本開支擴張，國產算力在短期壓制後預計很快會被資金重新回補。未來如果宏觀擾動減輕時可視爲有效的左側交易信號。

行業佈局方面，算力牛與復甦牛雙輪驅動。算力方向，佈局一季報業績最佳的細分環節，光通信、存儲芯片環節彈性最爲突出，英偉達產業鏈綁定較深的環節更受益；復甦方向，近期銅鋁價格持續上漲，工業金屬或率先迎來修復，國內六張網政策發佈下基建、電網建設景氣顯著回暖，主網高壓設備訂單密集落地；主題方向，關注人形機器人板塊海外訂單驗證與量產預期共振。

重點關注板塊包括：AI、光模塊、PCB、存儲芯片、煤炭、煤化工、工業金屬、電網設備、人形機器人等。