【券商聚焦】中信建投2026下半年九大行業投資策略

金吾財訊|中信建投最新研報給出了九大行業的投資策略，核心要點如下：

一、醫藥生物：差異化突圍，全球化兌現
1.行業觸底回暖，2026Q1 營收與扣非淨利潤恢復正增長，CXO、生物製藥上游表現突出。
2.創新藥靠商業化 + 國際化雙輪驅動盈利兌現，2026Q1 對外授權超 600 億美元，全球學術影響力提升。
3.器械集採影響出清，看好創新、出海及腦機接口、手術機器人等醫療新科技。
4.投資主線：創新、出海、邊際改善、行業整合；風險爲招採控費、競爭、審批、外部環境超預期。

二、醫藥消費及生物製品：增長與調整並行，關注築底復甦
1.中藥：渠道調整出清，低基數下業績改善，關注基藥目錄催化。
2.原料藥：產能出清、盈利修復，特色原料藥與製劑轉型弱化週期。
3.血製品：漿站擴容 + 行業整合，需求逐步復甦。
4.疫苗：重磅產品放量、創新管線推進，關注整合機會。
5.醫藥零售 / 流通：迎業績與估值雙柺點，看好頭部央國企。

三、有色金屬：科技與稀缺共振，戰略金屬高成長
1.美元信用 + 康波週期支撐價格上行，供給剛性、需求韌性使盈利更穩定。
2.科技需求爆發，小金屬彈性大，重點關注錸、鈾、錫、鎳等新質生產力元素。
3.受益方向：AI 芯片電感 / 電容、MIM 與粉末冶金、軍工金屬補庫。
4.風險：全球經濟衰退、美聯儲收緊、新能源 / 地產消費不及預期。

四、房地產：柳暗花明，三面突圍
1.政策支持 + 核心城市優化調控，市場量價止跌回穩，以上海爲代表的核心城市率先回暖。
2.行業分化爲主旋律，三大賽道佔優：香港樓市、優質商業地產、內地核心城市房企與中介。
3.風險：銷售 / 結轉 / 信用修復不及預期、宏觀經濟波動。

五、建築：三週期掘金，把握高成長
1.宏觀週期：PPI 上行，化學工程、鋼結構受益於製造業升級與資源品漲價。
2.產業週期：AI 算力帶動電力基建、潔淨室需求，核電 + 算電協同企業受益。
3.企業週期：轉型、出海打造第二增長曲線，呈現高成長。
4.風險：施工延誤、海外環境、地產低迷、新能源拓展不及預期。

六、汽車：出海造業績 α，AI 賦成長 β
1.內需預期築底，新能源車出海高增，2026 年出口預計 400 萬輛，同比 + 60%。
2.物理 AI：智駕向 L3/L4 進階，人形機器人量產，下半年迎 Optimus V3、FSD 入華等催化。
3.商用車：低估值 + 出口韌性，AIDC 柴發、燃氣機業務抬升估值。
4.投資主線：新能源車出海、智駕產業鏈、商用車出口與 AI 缺電產業鏈。

七、玻璃玻纖（T 布）：先進封裝剛需，算力驅動需求爆發
1.T 布是先進封裝核心材料，70% 用於 FCBGA-ABF 載板，AI 算力推動需求非線性增長。
2.2026 年供需缺口達 18%，爲缺口最大階段，國產替代與擴產加速。
3.風險：下游需求、產能擴張、客戶拓展不及預期。

八、輕工紡服及教育：新消費下半場，三大方向掘金
1.傳統行業變革：黃金首飾工藝升級、國貨替代外資；家紡轉向睡眠方案，AI 牀墊提效。
2.新技術突破：光學企業切入 AI/XR 眼鏡、塑料企業佈局 3D 打印耗材、金剛石用於芯片散熱。
3.新型菸草：國內啓動 HNB 國標制定，美國批准果味電子煙；IP 玩具依託製造優勢出海。

九、社服商貿：“四個自信” 提振消費，板塊回暖
1.地緣格局重塑，中國供應鏈與安全環境推動消費回流、品牌出海。
2.細分板塊：免稅築底回升、旅遊出行需求穩健、酒店 RevPAR 修復、餐飲龍頭集中度提升、國產品牌研發突圍。
3.風險：美國降息、海南政策、行業競爭、外貿需求波動等。

來源：中信建投