【券商聚焦】中信建投 2026 下半年全球資本市場投資策略

金吾財訊| 中信建投近日發佈最新研報指，2026 下半年全球邁向經濟多極化、東昇西降，A 股走結構性慢牛，聚焦算力牛 + 復甦牛，人民幣資產迎價值重估，AI 算力爲最強產業主線。

一、總量研究核心觀點

1.首席經濟學家觀點

--世界經濟與貨幣體系走向多極化，單極模式不可持續，宏觀力量東昇西降。
--投資主線：錨定十五五規劃，增配人民幣貨幣錨資產（黃金、電力、新能源、軍工、航天等），標配人民幣流動性資產（金融、紅利、債券）。
--A 股長期有新四牛：資金流入牛、科技創新牛、制度改革牛、消費升級牛。

2.A 股策略
--下半年演繹結構性慢牛，遵循景氣爲綱，聚焦算力牛 + 復甦牛雙主線。
--算力牛：AI 算力全產業鏈景氣擴散，未到泡沫階段。
--復甦牛：由PPI - 外需驅動，上游資源品盈利彈性確定。
--重點行業：AI 算力、新能源、油氣、煤炭、有色；左側佈局石化、工程機械、非銀、生豬養殖、服務消費。

3.宏觀
--全球處於科技 + 地緣碰撞的超級週期，資產定價圍繞K 型螺旋。
--中國迎來盈利通脹，PPI 轉正帶動企業盈利修復，製造業具備價格、能源、產業三重優勢。
--全球資金減配美國、增配新興市場，中國資產定價中國優勢。

4.政策研究
--國內經濟溫和復甦、結構分化，貨幣政策仍可期降準，財政聚焦存量落地。
--投資主線：消費、科技、資源安全、政策主題四大板塊。

5.固收
--債市適度樂觀，利率中樞溫和下移，三季度或博弈降息與長端走強。
--利率債抓中期機會，信用債擇機佈局，轉債控倉位、擇結構。

6.金融工程及基金研究
--A 股配置價值凸顯，債市震盪，中長期看多貴金屬、工業金屬。
--短期推薦行業：有色金屬、電子、消費者服務、醫藥、基礎化工；中期風格：小盤、價值。

二、行業研究核心觀點

1.通信及人工智能
--大模型進入商業化落地期，全球算力投資強勁，ARR 有望爆發。
--利好：GPU、光模塊、光芯片、液冷、電源、光纖光纜等算力產業鏈。

2.計算機
--板塊迎基本面修復 + AI 範式轉移共振，關注算力漲價缺貨、雲與 Infra 提價、高 ROI AI 應用。
--數字人民幣 2.0 開啓，催生金融基建市場。

3.電子
--AI 應用拉動Token 指數級增長，國產算力進入爆發期、業績兌現期。
--利好：國產服務器、存儲、半導體設備材料、先進封裝、PCB 等。
--終端 AI 化加速，手機 / PC AI 滲透率持續提升。

4.海外研究
--美股：結構性行情延續，AI 聚焦商業化兌現。
--港股：恒生科技優於恒指，靜待 AI 價值重估，左側佈局期來臨。
--細分賽道：電商競爭趨緩、智能駕駛迎商業化拐點、遊戲頭部集中 + AI 賦能、短視頻 AI 視頻進入商業化元年。

三、核心風險提示

1.海外經濟波動、美聯儲政策超預期、地緣衝突惡化。
2.國內政策落地不及預期、地產復甦緩慢、AI 產業及需求不及預期。
3.全球供應鏈、通脹、債務等不確定性風險。

來源：中信建投