【券商聚焦】中信建投予嵐圖汽車(07489)“買入”評級 指其估值彈性充足

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，中信建投指，嵐圖汽車(07489)作爲東風集團打造的高端新能源乘用車品牌，已實現“SUV+MPV+轎車”全品類矩陣佈局，定位於20-50萬元高端市場。2023-2025年公司銷量由5.03萬輛增長至15.02萬輛，複合增速72.8%；同期營收由127.49億元提升至348.65億元，2025年實現淨利潤10.17億元，完成扭虧爲盈。報告認爲，憑藉東風集團50年造車底蘊與供應鏈積累，疊加與華爲開啓“乾崑+鴻蒙”深度合作，公司有望獲得資本市場溢價空間。

報告指出，公司核心競爭優勢在於極致輕資產的運營模式，充分利用東風現有黃金工廠及雲峯工廠成熟產能，使其在銷量爬坡期保持較低折舊攤銷；與華爲“深度共研”，形成介於HI與智選車之間的深度共研新範式；產品矩陣持續完善，2026年底將形成6-9款車型組合。財務方面，公司毛利率已從2022年的7%提升至2025年的21%，費用率持續優化，經營槓桿改善，2025年實現扭虧爲盈。報告分析，通過分拆上市，公司核心資產價值從合資拖累中抽離，估值重塑空間顯著。

由於相較鴻蒙智行及新勢力估值顯著偏低，向上彈性充足，給予“買入”評級。

風險提示包括，行業競爭加劇、銷量不及預期、對華爲技術合作依賴及分拆上市後獨立運營與流動性。