【券商聚焦】申萬宏源維持京東物流(02618)“增持”評級 指一季度業績超預期

金吾財訊 | 申萬宏源發佈研報指，京東物流(02618)一季度業績超預期，供應鏈與多元業務齊發力，維持“增持”評級。研報顯示，公司2026年一季度實現營業收入605.8億元，同比增長29.0%，調整後淨利潤10.5億元，同比增長40.1%。

一體化供應鏈業務縱深升級，實現高質量增長。一季度一體化供應鏈業務收入達292.2億元，同比增長25.9%，外部客戶數量從63061名增至68363名，單客戶平均收入從13.48萬元增至14.37萬元。研報看好公司一體化供應鏈業務持續向上遊及全渠道延伸，深化與頭部客戶合作。

多元業務方面，一季度包括快遞、快運、秒送在內的多元業務收入達313.6億元，同比增長32%，快遞收入及業務量增速均超行業水平，得益於機隊規模擴充至13架及航線加密。海外業務延續高增，在歐洲推出線上零售業務Joybuy及“211限時達”高時效服務，將國內履約標準複製海外。

研報維持2026E-2028E盈利預測，預計調整後歸母淨利潤分別爲95.67/110.91/127.55億元，同比增長28.1%/15.9%/15.0%，對應當前市盈率9x/8x/7x。

風險提示包括行業需求下降、大客戶流失、競爭加劇及地緣政治風險。