【券商聚焦】華泰證券：計算機行業溫和復甦 關注AI結構性主線

金吾財訊 | 華泰證券表示，2025年計算機板塊業績邊際改善信號明顯，營業收入同比增速中位數回升至0.66%，呈現出底部企穩特徵；扣非淨利潤同比增速中位數5.1%，相較於24年同比轉增，反映了行業前期費用控制、低質量項目收縮成效顯著。疊加經營性現金流回升至近年高位，顯示回款質量與經營韌性同步修復。

2026Q1計算機板塊延續收入端修復趨勢，營業收入同比增速中位數回升至3.96%，結束連續下行態勢，景氣度邊際改善得到驗證；但利潤端受毛利率下行、費用剛性及新業務投入等因素影響，扣非淨利潤同比轉負至-1.54%，呈現收入回暖、利潤承壓的階段性特徵。該機構認爲，整體計算機板塊26Q1收入修復信號再次得到確認，行業景氣度逐步築底回升。

收入端率先企穩、利潤端仍在修復過程中，選股上應優先關注收入與利潤同步出現拐點確認、基本面加速改善的公司。板塊上，建議重點配置順應AI資本開支上行週期的算力與基礎設施鏈條，隨着Agent需求擴張帶動雲計算、CPU及相關軟件棧升級，產業鏈景氣有望延續，是階段最具確定性的主線方向；中長期來看，在技術範式變化背景下，行業投資邏輯正由單純景氣與業績驅動，轉向對商業模式穩定性與適應能力的評估，建議重點篩選具備產品化能力、客戶與數據壁壘，以及能夠通過AI實現價值重構的公司。