Meta(META)盤前受挫跌超8% 爲何Q1營收亮眼但股市不願買賬？

金吾財訊2026年4月30日 10:08

金吾財訊 | Meta Platforms (META)盤前繼續受挫，截至發稿，最新報610.46美元，下跌8.77%。上一個交易日(4月29日週三)公司披露一季度財報後，股價一度跌超7%。

Meta Platforms (META) 於週三盤後公佈的2026年第一季度業績報告顯示，營收與淨利潤均實現雙位數的強勁增長；從上述股市表現來看，這份答卷並未讓資本動心。

從財務審計數據來看，Meta在2026年第一季度的表現堪稱強勁。財報顯示，公司當季總營收達到563.11億美元，同比增長33%；若剔除匯率變動影響，同比增速亦高達29%。

盈利能力的提升更爲顯著。當季度淨利潤達到267.73億美元，同比大幅增長61%；攤薄後每股收益(EPS)爲10.44美元。運營利潤方面，錄得228.72億美元，同比增長30%，運營利潤率穩固在41%的高位。這一系列數據證明，Meta作爲全球社交廣告巨頭的變現機器仍在高速運轉。

在業務構成上，Meta呈現出明顯的“冰火兩重天”態勢：廣告引擎強勁，元宇宙依然“燒錢”。

家庭應用系列(FoA)：包含Facebook、Instagram、WhatsApp在內的應用羣營收爲559.09億美元。其中，核心引擎——廣告營收爲550.24億美元，同比增幅達33%。這表明廣告主對於Meta平臺的投放意願依然強烈，尤其是在AI賦能精準投放後，轉化效率有所提升。

現實實驗室(Reality Labs)：負責元宇宙業務的板塊營收僅爲4.02億美元，同比略有下滑，且持續處於鉅額虧損狀態。儘管Meta已將重心轉向AI，但此前對元宇宙的長期投入依然是拖累利潤率的沉重負擔。

業務調整方面， Meta正在經歷痛苦的“結構性瘦身”。財報披露，爲了對沖龐大的AI支出並提高組織效率，公司正在進行內部結構性調整。繼今年年初員工數減少1%後，Meta計劃在5月實施進一步的10%裁員計劃，預計涉及約7800名員工。

營收漲33%、淨利漲61%，爲何股價不漲反跌？市場對於Meta的擔憂或許主要集中在以下三個“發展隱憂”：

其一，用戶增長神話破滅，DAU首次環比下滑。數據顯示，Meta日活躍用戶數(DAU)從上季度的35.8億下降至35.6億。雖然公司解釋稱是由於伊朗網絡中斷和俄羅斯限制訪問等外部因素，但這是Meta歷史上首次出現季度環比下滑。對於一家依靠流量支撐估值的互聯網公司，用戶觸達天花板無疑是一個危險信號。

其二，資本開支飆升。Meta將2026年全年資本開支上限從三個月前的指引上調至1450億美元，上調幅度達100億美元。市場似乎擔心，Meta正在重蹈“元宇宙式”的覆轍——在變現路徑尚不明朗的情況下，投入天文數字大搞開發。

其三，AI產品前景依舊不清晰。有分析師指出，Meta目前推出的自研模型(如Muse Spark)在用戶參與度和商業化前景上，仍不及OpenAI或Google等前沿實驗室。目前大部分昂貴的算力資源仍消耗在內部優化，而非產生直接收益的新產品上。

雖然Meta首席執行官馬克·扎克伯格在電話會議上強調，公司正處於向AI轉型的關鍵期，短期內的資本支出是爲了換取長期的技術護城河。然而，這種“犧牲當期現金流去博取未來”的邏輯，在當前對盈利確定性極其挑剔的市場環境中，面臨的資本質疑聲也越來越高。

也有人認爲，Meta目前的處境是典型的“增長焦慮症”。雖然廣告業務基本盤穩固，但在AI競賽中，它更像是一個昂貴的追隨者。如果1450億美元的投入不能在未來幾個季度轉化爲可見的用戶增長或新的收入支柱，那麼此次股價大跌可能只是估值修正的開始。