【券商聚焦】華泰證券維持中國財險(02328)“買入”評級 指承保表現優秀

金吾財訊 | 華泰證券發佈研報指，中國財險(02328)一季度淨利潤同比下降23.7%至86.31億元，主要受投資收益承壓影響，但承保表現有所改善。公司2026年一季度綜合成本率（COR）爲94.2%，同比改善0.3個百分點，承保利潤同比增長7.5%至71.54億元，保費收入同比增長1.4%。考慮到承保表現優秀，維持“買入”評級，目標價20.70港元。

車險方面，一季度保費同比持平於717億元，但費用率持續優化帶動COR同比下降。公司車險保費增速領先市場，市場份額有所增長。研報預計2026年車險保險服務收入同比增長1%，COR爲96%。

非車險方面，一季度保費收入約1,113億元，同比增長2.4%，增速高於車險。意外傷害及健康險保費同比增長6.5%，責任險同比增長4.6%，企業財產險基本持平，農險同比下降4.3%。預計2026年非車險保險服務收入同比增長9%，COR爲99%，有望實現承保盈利。

投資端短期承壓，一季度總投資收益同比下降38.4%至46.0億元，未年化總投資收益率爲0.7%，較去年同期的1.2%下降50個基點，主要受二級權益市場波動影響。截至一季度末，淨資產爲2,935.94億元，較年初增長2.8%。綜合償付能力充足率爲238.0%，核心償付能力充足率爲215.7%，償付能力保持充足。 

考慮到投資收益波動，華泰證券下調2026/2027/2028年EPS預測至人民幣1.83/2.05/2.21元，維持基於DCF估值法的目標價20.70港元不變。