【券商聚焦】交銀國際維持福萊特玻璃(06865)買入評級 指業績體現龍頭韌性

金吾財訊 | 交銀國際研報指，福萊特玻璃(06865)1Q26收入/盈利13.9億/0.38億元（人民幣，下同），同比降10%/64%，環比+18%/-89%，好於該機構預期。4Q25以來光伏玻璃價格持續下跌，該機構測算1Q26中國內地均價環比大跌約16%，但公司海外收入佔比較高，海外價格跌幅明顯小於中國內地，毛利率環比僅降9.8個百分點至14.4%，同比仍提高2.7個百分點。銷售/管理/研發/財務費用率0.5%/3.0%/2.9%/3.8%，同比+0.1/+1.3/-0.4/+1.3個百分點，匯兌損益由去年同期的收益變爲損失導致財務費用增長較多。計提0.82億元資產減值，同環比大幅增加。經營活動現金流3.0億元，同比大增80%。

2.0毫米光伏玻璃每平米價格由去年底11元跌至目前9.5元，同時天然氣等燃料價格因近期地緣不確定性而上漲，行業虧損擴大，推動落後產能加速出清。今年以來行業已有4500噸產能冷修，相比之下，公司則憑藉巨大的盈利優勢逆勢點火2700噸先進產能，是唯一新投產的企業，將擴大成本優勢，提升市佔率。該機構認爲，通過價格競爭進行市場化產能出清，儘管將導致公司短期盈利承壓，但有利於長期競爭格局優化和行業盈利更快回歸合理水平。

公司近期公告擬回購不超過H股股份總數10%，反映其對未來發展前景的堅定信心。該機構維持盈利預測和10.65港元目標價（基於0.95倍2026年市淨率），看好週期見底後公司業績恢復，維持買入評級。