講解員-從提交申請到首次交易：美國 IPO 流程內幕

Manya Saini

路透4月1日 - 據彭博新聞社（Bloomberg News）周三報導，馬斯克（Elon Musk）的太空探索技術公司（SpaceX）秘密申請在美國上市，這可能會創下新的紀錄，凸顯了首次公開募股（IPO）公司在股票開始交易前通常必須經歷的多步驟流程。

從遞交申請到上市，IPO 時間表從三到六個月不等，取決於監管審查的速度和市場條件。

美國證券交易委員會(SEC) 允許公司保密申報，允許發行人自由決定是私下提交初稿還是一開始就公開。

首次申報

在首次公開募股前的幾個月里，公司會聘請一組銀行（稱為承銷商）來運作這一過程，幫助衡量需求並設定對潛在發行規模的預期。

然後，公司會進入一個靜默期，在定價前限制與公眾的交流，以避免影響投資者的需求。

銀行會準備招股說明書，高知名度的發行人通常會以保密方式提交招股說明書，這樣美國證券交易委員會就可以私下審查招股說明書是否存在任何問題或漏洞，同時也不會將財務、競爭等敏感細節公之于眾。

隨後是公開提交包括招股說明書在內的註冊聲明，這一過程可能需要數周到數月的時間，美國註冊公司採用 S-1 表格，尋求在美國上市的外國發行人則採用 F-1 表格。

在這一階段，潛在投資者可以詳細了解公司的業務、風險因素、主要支持者和股東，以及所選擇的交易所和股票代碼。

路演啟動和營銷

在確定發行規模後，公司會提交一份名為 S-1/A 或 F-1/A 的修訂註冊聲明，披露擬發行的股票數量和指示性價格範圍。

募資額指的是發售規模，計算方法是將公司或現有投資者發售的股票數量乘以指示價格範圍的上限。在這一階段，公司在首次公開募股中的潛在估值就會顯現出來。

隨後是路演，公司高管和承銷商向投資者推介並測試需求。

如果早期需求強勁，一些發行人會提交第二份 S-1/A 或 F-1/A，以增加發行股票數量或提高價格範圍。

相反，如果需求疲軟，發行人可能會削減股票數量或降低價格區間。

定價和上市

一旦承銷商完成簿記並確定最終股價，發行即被視為定價，標誌著銷售過程的結束。

公司可根據需求調整發行規模，出售比最初計劃更多或更少的股票，定價也可高於或低於指定範圍。

然後，承銷商根據需求和關係將股票分配給機構投資者，定價後通常會傾向於長期持有者。

承銷商還可以行使所謂的 "綠鞋"（greenshoe）選擇權，允許他們出售額外的股票，以滿足過剩的需求，並在早期交易中支持股票。

有些發行包括基石投資者，通常是大型機構買家，他們承諾在上市前購買股票，提供早期需求和對發行的信心。

股票在定價後的第二天開始在交易所交易，通常根據開盤價與首次公開發行價的比較來判斷首次公開發行的情況，這表明投資者需求的強度。

首次公開募股觀察者密切跟蹤股票上市後幾周的表現，而不僅僅是第一天的表現。

公司內部人士通常有一個鎖定期，通常為 90 天到 180 天，限制出售他們的股票。