【券商聚焦】廣發證券維持貓眼娛樂(01896)“買入”評級 指其核心業務復甦與新業務拓展展現成長動力

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，貓眼娛樂(01896)2025年業績主要受益於電影大盤迴暖，同時演出票務與IP業務正拓展爲新增長點。報告給予公司目標價7.08港元，維持“買入”評級。

報告的核心投資論點是貓眼娛樂在覈心業務復甦與新業務拓展上展現出成長動力。2025年公司實現營收46.31億元人民幣，同比增長13.46%；歸母淨利潤5.64億元，同比大幅增長209.86%；經調整淨利潤爲6.77億元，同比增長118.70%。盈利能力顯著改善，經調整淨利率從2024年的7.6%提升至14.6%。

具體業務表現上，在線娛樂票務業務實現營收22.94億元，同比增長19.36%。增長一方面得益於2025年全國電影票房同比增長22%的大盤迴暖；另一方面得益於公司在演出業務上的投入，其現場娛樂業務GMV跑贏大盤，尤其是地方曲藝和脫口秀類別的GMV同比增長分別達到90%和70%。娛樂內容服務收入21.27億元，同比增長8.54%。報告期內公司主控發行影片數量達48部，創歷史新高，併成功主發了2026年春節檔票房冠軍《飛馳人生3》。廣告及其他業務收入2.11億元，同比增長4.93%，公司正圍繞電影IP拓展衍生服務與新零售業務。

儘管報告預測2026年電影票房大盤可能因高基數回落，並相應下調了2026年的營收與盈利預測，但認爲貓眼娛樂的宣發能力優勢顯著，且持續拓展的演出票務與IP新業務將提供增長動力。估值方面，報告參照可比公司，給予貓眼2026年15倍的市盈率估值（以經調整淨利潤計算），得出目標價。

報告同時提示了電影票房不及預期、項目不確定性及監管政策變化等風險。