聯合利華與麥考密克達成協議，將打造價值 650 億美元的食品巨頭

Richa Naidu/Yadarisa Shabong

路透倫敦3月31日 - 聯合利華ULVR.L周二表示，將把其食品業務與調味品製造商麥考密克MKC.N合併，成立一家價值約 650 億美元的公司，這是歷史上第二大食品交易。

這項協議是聯合利華首席執行官費爾南德斯（Fernando Fernandez）自2025年3月執掌公司以來最大的賭注，此前他已於去年完成了分拆聯合利華價值數十億歐元的冰淇淋業務，包括本杰瑞（Ben & Jerry's）和瑪格南 (link)。

儘管聯合利華的食品業務是一項高利潤業務，但其銷售額的增長一直落後于 (link) 公司的個人用品和美容業務，這也影響了其在短期內將集團整體銷售額提高 4%-6% 的雄心。

2022 年，億萬富翁激進股東佩爾茨（Nelson Peltz）被曝已入股聯合利華，投資者要求聯合利華放棄食品品牌的壓力隨之增大。聯合利華前首席執行官喬普（Alan Jope）和舒馬赫（Hein Schumacher）的離職與佩爾茨有關，而聯合利華前財務總監、資深美容和保健品高管費爾南德斯則被提拔負責精簡公司的產品組合。

儘管如此，聯合利華股價仍下跌了 3%，創下近一年來的新低，投資者和分析師對交易結構提出了批評，而麥考密克股價則在華爾街開盤時暴跌了 9%。

"為什麼聯合利華要以極低的控制權溢價出售由兩個品牌主導的業務（聯合利華對這兩個品牌擁有 100%的所有權），而讓其股東在一個龐大的食品業務中只持有 55% 的股份？加拿大皇家銀行分析師瓊斯（James Edward Jones）說，他指的是家樂氏湯塊和赫爾曼蛋黃醬。

聯合利華和麥考密克表示，這項交易將以所謂的反向莫里斯信託（Reverse Morris Trust (RMT)）的形式進行，這樣可以享受稅收優惠。聯合利華將分拆食品部門，然後與 Cholula 辣醬公司合併。擔任麥考密克公司聯席首席財務顧問的羅斯柴爾德公司（Rothschild）表示，這是涉及歐洲公司的最大一筆 RMT 交易。

兩家公司在一份聯合聲明中說，聯合利華及其股東將持有完全稀釋後的合併公司流通股的 65%，按照麥考密克一個月的成交量加權平均價 57.84 美元計算，相當於 291 億美元。

這家英國消費品巨頭還將獲得 157 億美元的現金。兩家公司表示，這筆交易對聯合利華食品業務的估值接近 450 億美元，對麥考密克的估值約為 210 億美元。他們補充說，該協議不包括某些資產，包括聯合利華在印度的業務。

"RBC的Jones補充說："的確，這將使聯合利華成為一個純粹的(家庭和個人護理) 業務，但我們認為這種方式並不順利。"

聯合利華的漸進式發展

聯合利華在食品行業的歷史可以追溯到 1860 年，當時聯合利華的一個荷蘭創始家族開始建立黃油貿易業務。1929 年，Margarine Unie 公司和 Lever Brothers 公司聯合成立了聯合利華公司，這是當時歐洲最大的工業合併案之一。

去年，聯合利華的食品業務占其 505 億歐元年銷售額的四分之一強，在其全球 96,000 名員工中也占了很大一部分。

"聯合利華的投資者 Quilter Cheviot 消費品分析師貝克特（Chris Beckett）說："這筆交易對麥考密克來說是變革性的，但對聯合利華來說是增量的。"麥考密克獲得了全球規模和分銷，尤其是在調味品領域，並有望從聯合利華的品牌中獲得更好的銷售增長。

聯合利華龐大的消費品牌帝國還包括多芬香皂、Cif 清潔用品和 Axe 除臭劑。

該公司在上個世紀的大部分時間里都在搶購食品和飲料品牌，從Marmite到Colman's和Horlick's--直到過去十年，注重健康的購物者開始對包裝食品退避三舍，轉而青睞新鮮的食品雜貨。

近年來，GLP-1 減肥藥的興起進一步削弱了市場需求和投資者對包裝食品的信心，尤其是來自廉價自有品牌的激烈競爭。

在過去的一年里，聯合利華已經剝離了幾項非核心食品資產，包括零食品牌 Graze (link) 和植物肉類品牌 The Vegetarian Butcher (link)。

"聯合利華股東 Aviva Investors 的投資組合經理曼恩（Harsharan Mann）在發給路透的評論中說："食品業務的銷量在過去幾年中一直萎靡不振，出售食品業務是合乎邏輯的。她補充說，考慮到近年來困擾類似交易的稅務問題，RMT 模式是 "明智的"。

"寶潔公司（Procter & Gamble PG.N）等全球同行在前幾年都成功地使用了這種結構，以免稅方式處置非核心業務。

與麥考密克的交易是聯合利華自2024年以來持續實施的成本削減計劃的一部分，旨在未來三年內節省約8億歐元的成本。

路透周一晚些時候獨家報導稱，聯合利華以中東衝突擴大的影響為由，已在全球 "各級 " 實施了招聘凍結 (link)，並將至少持續三個月。

(1 美元 = 0.8724 歐元)