【券商聚焦】中信證券：建議繼續堅守中國優勢製造業 靜待4月決斷

金吾財訊 | 本週特朗普TACO之後，中東的局勢可能呈現交戰雙方相互保持威懾、同時防止局勢失控的微妙平衡，供應鏈中斷的事實仍然沒能扭轉，但在停戰協議達成前存在間歇性通航的可能性。在全球規則和秩序逐步喪失的環境下，擁有資源、地理、製造優勢的國家會充分撬動這些比較優勢以求生存和發展，放在中東戰爭的語境下，間歇性封鎖霍爾木茲海峽可能是用於制衡美以行動的工具，持續和反覆的能源供給擾動概率在提升。不過，能源、資源供應的擾動對於工業需求的影響可能不同於上世紀70~80年代，當時的歐美已經處於去工業化、生產外包和推進全球化的早期，兩次石油危機實際上加速了這一進程，而當下正處於全球各國不安全感增強並推進再工業化的進程中，這是最大的背景差異，亦影響未來的分析框架。從事件的直接影響來看，全球電氣化加速、海外向國內轉單、更多的供應鏈外交，是後續值得關注的三個方向。短期資本市場仍然處於情緒降溫期，損失規避的心態可能產生一些減倉需求。在配置上，建議繼續堅守中國優勢製造業，靜待4月決斷。