【券商聚焦】環球富盛理財首予中國有色礦業(01258)“買入”評級 指其受益於銅價上漲週期

金吾財訊 | 環球富盛理財有限公司發佈研報指，中國有色礦業(01258)的核心投資邏輯在於其產量增長前景及對銅價上漲週期的受益。報告認爲，公司在“十五五”期間自有礦山銅產量有望在現有約16萬噸基礎上實現翻一番，達到約32萬噸。公司同時制定了明確的資源併購戰略，目標在“十五五”期間爭取獲得一座資源量1000萬噸級的世界級規模項目，重點佈局中南部非洲、中亞及南美地區。公司亦將受益於銅價上行，報告預計短期銅價大概率運行在9500-11000美元/噸區間。

財務預測方面，報告預計中國有色礦業2025至2027年歸母淨利潤分別爲4.04億、5.05億及6.35億美元，對應同比增長率分別爲1.5%、25%及26%。公司2025年毛利率爲31.07%，預計將逐年提升至2028年的41.20%。資產負債率預計從2025年的28.95%逐步下降。報告給予公司2026年14倍市盈率估值，對應目標價14.23港元，首次覆蓋給予“買入”評級。

產量與資本開支規劃上，報告預測公司2026年綜合銅產量約48.4萬噸，其中自有礦山銅約15.5萬噸；因年度檢修安排，產量同比略有下降。“十五五”期間整體資本開支約25億美元，其中2026年資本開支約5.1億美元。報告同時指出哈薩克斯坦本卡拉項目可行性研究預計需6億美元左右。

在成本控制方面，公司計劃通過科技增效、精益管理及工藝優化來應對成本上升壓力，預計2026年生產成本將維持近五年水平。礦業開發項目穩步推進，爲未來產量奠定基礎。其中包括謙比希溼法冶煉的Samba銅礦採選工程及Mwambashi-B銅礦深部礦體二期露天開採工程，以及剛波夫礦業的相關復產與工藝優化項目。

主要風險包括外匯風險、商品價格風險及利率風險。