【券商聚焦】招銀國際維持美團(03690)買入評級 指業績處於觸底回升區間

金吾財訊 | 招銀國際研報指，美團(03690)發佈4Q25業績：營收921億元人民幣，同比增長4.1%，符合彭博一致預期；經調整淨虧損151億元人民幣，處於2月13日盈利預警中151億–161億元人民幣區間的下限。

該機構認爲，美團核心本地商業（CLC）業務盈利已觸底，主因：1）外賣行業監管指引推動行業向健康化方向發展；2）到店業務參與者愈發聚焦核心競爭力與核心品類，目標實現更高效擴張。本地生活服務領域競爭最激烈的階段或已過去。儘管行業競爭仍具不確定性、宏觀逆風改善尚需時日，業績堅實復甦或仍需等待，但該機構看好美團優化用戶補貼、收窄核心本地商業虧損的潛力。4Q25美團核心本地商業經營虧損環比收窄29%，該機構預計1Q25該業務虧損將進一步環比收窄58%至42億元人民幣。該機構認爲，美團在高客單價外賣訂單中具備強勁的消費者心智佔有率，運營效率提升亦將助力其長期維持優於同業的單位經濟效益優勢。基於DCF模型，目標價基本維持不變爲141.1港元，維持買入評級。