重溫稿-投資回報率-戰爭、石油衝擊、不確定性？是時候上調美股前景了：麥基弗

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多3月26日 - 戰爭迷霧和每桶 100 美元的石油大大降低 了美國經濟前景的能見度，現在看多股票似乎有些奇怪。但從估值、盈利和增長的角度來看，這是一個令人信服的理由。

巴克萊銀行（Barclays）的策略師們本周在上調標普500指數的價格和盈利預測時就概述了這一點，而且他們並不是唯一的看漲者。他們認為，美國企業雖然無法完全擺脫伊朗戰爭 (link) 和能源衝擊帶來的經濟影響，但仍處於相對有利的位置。

以科技股為例，它是近年來推動華爾街繁榮的巨無霸。最近，由於擔心企業在人工智能上過度投入，而對人工智能幹擾的擔憂又使軟件公司的股價受到衝擊。

大型科技股的拋售幅度相當大。例如，Roundhill "壯麗七雄" ETF今年下跌了10%，是標普500指數.SPX的三倍。這意味著與一年前的 "解放日"動盪時期相比，現在科技行業的價格更低，以12個月前瞻市盈率來衡量。

該倍數徘徊在 21 左右，是三年來的最低值，比去年 10 月下降了三分之一。這是在相對較短的時間內對一個關鍵行業進行的了不起的重新評級。

長期以來，科技股相對於大盤的估值溢價幾乎蒸發殆盡，目前是七年來最小的溢價。杰富瑞（Jefferies）的股票策略師認為，對這一溢價的狹義衡量--"MagSix"股票相對於標普500指數的溢價--是自 2008-09 年全球金融危機以來最小的。

重新評級遊戲

人們有理由認為，由於科技股過於昂貴，早就應該進行這樣的全面重置。目前的估值只是回到了長期平均水平。

但從這些公司的盈利前景來看，科技股現在不僅更便宜，而且看起來是徹頭徹尾的便宜。

LSEG對2026日曆年科技股盈利增長的最新一致預期為42.5%，遠高於1月1日的30.8%，幾乎是6個月前的兩倍。

"巴克萊銀行的策略師們本周寫道："我們認為，美國的名義增長將繼續強於其他主要經濟體，而且科技領域的長期增長引擎幾乎沒有停止的跡象。

他們將標普 500 指數今年的每股收益預期從 305 美元上調至 321 美元，目標點位從 7,400 點上調至 7,650 點，這意味著較周三收盤價上漲了約 16%。

"他們補充說："我們逐步看漲美國股市，儘管在轉折之前，道路可能會一直崎嶇不平。

超重觀望

尤其值得注意的是，在標普500指數穩步下跌的同時，美國股市的一致盈利預期在過去兩個月中卻穩步上升。這是否預示著美國企業的前景過於樂觀，還是市場對外部環境的反應過於悲觀？

目前看來，可能是後者。

中東戰爭爆發四周以來，華爾街的表現優於全球同行。部分原因是美國經濟增長、科技和盈利相對強勁，而且美國能源自給自足。

這些情況不太可能在短期內發生重大變化。

"匯豐私人銀行分析師在第二季度展望中寫道："由於美國經濟增長強勁、企業盈利穩健、創新持續，我們仍然看好美國股市。

美國通脹率已經接近 3%，而且還在上升，即使擔心通脹率上升也不一定會成為美國公司的絆腳石。更高的物價上漲應該會提高名義收益，尤其是在定價能力較強的行業。

在地緣政治緊張局勢達到數十年來最高點的當下，在任何股市中持有超重頭寸都充滿風險，但如果你要這麼做，也許華爾街是 "最安全 "的地方。

(本文僅代表路透專欄作家 杰米·麥克吉弗 (link) 的觀點。)

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