SK海力士鎖定下半年赴美上市，AI芯片產能競賽再提速，被美股估值溢價吸引

韓國存儲芯片巨頭SK海力士正加速推進其全球化資本佈局。公司首席執行官郭魯正近日明確表示，目標在2026年下半年實現美國存託憑證（ADR）上市，此舉旨在擴大全球投資者基礎，併爲持續擴大的AI芯片產能籌集資金。

赴美上市的戰略考量：估值重塑與資本對接

對於SK海力士而言，選擇在美股發行ADR不僅是融資手段，更是一次估值體系的重塑。目前，SK海力士市盈率約爲5.7倍，顯著低於美國同行美光科技的12.1倍。在美國上市將使公司直接接入全球最大的科技股投資者羣體，有助於縮小這一估值差距。

尤金資產管理公司首席投資官河碩根指出，一旦美國機構投資者能通過ADR直接參與AI基礎設施投資主題，SK海力士在高帶寬內存（HBM）領域的主導地位所應得的估值溢價，就能真正在股價中得以體現。此前，臺積電ADR的成功經驗已證明這一路徑的有效性——其美股與臺股之間曾出現超過30%的溢價。

百億美元融資計劃與產能擴張

市場消息顯示，此次上市計劃預計籌集10萬億至15萬億韓元（約合67億至100億美元）。這筆資金將主要用於兩大方向：一是擴建韓國龍仁市的半導體產業集羣，打造下一代AI半導體研發與製造基地；二是擴大高帶寬內存（HBM）等核心產品的產能，以鞏固與英偉達等AI算力巨頭的供應鏈綁定。

SK海力士發言人回應稱，包括髮行ADR在內的多項提升股東價值的措施正在審議中，尚未做出最終決定。不過，公司已向多家投資銀行發出招標邀請以篩選承銷商，顯示準備工作已在積極推進。

在推進上市的同時，SK海力士也在優化股東回報。公司今年已註銷約1530萬股庫存股，價值約12.2萬億韓元。市場估算，潛在的ADR發行規模約佔流通股的2.4%，與註銷的庫存股數量大致相當，這一安排被視爲優化股權結構的配套舉措。

大手筆設備採購加碼技術壁壘

資本運作之外，SK海力士在技術投入上同樣不遺餘力。公司近期宣佈斥資約11.95萬億韓元（約合79.7億美元）向ASML採購極紫外（EUV）光刻設備，訂單執行週期約兩年，預計2027年底完成。這筆投資相當於公司2024年底總資產的近10%，是其爲爭奪AI內存主導權推進的最大規模設備採購之一。

SK海力士表示，採購的EUV設備將主要用於滿足HBM等AI核心存儲產品的產能需求，同時支持第六代（1c）DRAM製程的落地。公司計劃到2027年再引進約20臺EUV設備，屆時其EUV機隊規模將較當前翻倍。

SK集團會長崔泰源此前在英偉達GTC大會上明確表示，赴美上市是公司全球化戰略的關鍵一步，將助力其吸引全球資本關注。在存儲行業製程競賽白熱化的當下，從資本市場到技術研發的全方位佈局，正成爲頭部廠商鞏固護城河的必然選擇。