持有 SpaceX 和 Anthropic 股份的基金溢價高達資產淨值的1200%

在週二交易中，上市代碼爲VCX的 Fundrise Innovation Fund LLC 股價一度上漲60%，至每股320美元——這是其上市後的第四個交易日——並因波動性兩次觸發停牌，呈現出“迷因股”時代的影子。由於該基金的大部分股份受到鎖定協議限制，投資者將市場上少量可流通股份的價格推高至其最近每股淨資產值18.97美元的13倍以上。對 Anthropic 的押注也將該基金的市值推升至遠高於其持倉估值的水平。

該基金還持有 OpenAI、Anduril Industries、Databricks 和 Ramp 的股份。根據其向美國證券交易委員會提交的文件，該基金在成立近五年後提出轉型爲上市封閉式基金，以創造潛在價值並提升流動性。

文件顯示，對於約10萬名在上市前買入的投資者而言，2月20日之前獲得的VCX股份在上市後六個月內不得出售。Fundrise Innovation目前管理資產約爲6.79億美元，據一位發言人稱，超過10%的基金份額未被鎖定。

對於潛在買家而言，現在的問題是：其巨大的交易漲幅是否反映出市場普遍相信VCX所持有的熱門初創公司在未來上市時將獲得更高估值，還是僅僅是一場短暫的狂熱——這種狂熱可能會在鎖定期結束時（甚至更早）迅速消退。

“在這種溢價水平所隱含的估值下，你的上行空間已經消失，” Morningstar Inc. 股票策略主管 Jack Shannon 表示，“顯然，這會吸引一些迷因股投資者，帶來高強度交易。但如果有人打算長期持有，坦率地說，以當前價格來看，這是一個糟糕的投資。”

公開風險投資公司

Ben Miller 是Fundrise的首席執行官，該公司是VCX的支持方，也是一個管理資產達35億美元的另類投資平臺。他認爲，像VCX這樣的基金——或他所稱的“公開風險投資公司”——將成爲市場中不斷增長的一部分，尤其是在許多公司傾向於更長時間保持私有化的背景下。

“我認爲公司將繼續保持私有狀態，通常要等到規模非常龐大時纔會上市，而且我認爲這種情況不會改變，”Miller表示。

這一點在全球最大的私營公司 SpaceX 身上尤爲明顯，該公司正推進IPO進程。據報道，SpaceX可能籌集高達500億美元資金，這將成爲史上規模最大的上市交易。這也可能爲包括 Anthropic 和 OpenAI 在內的人工智能公司IPO奠定基礎，而這些交易預計將爲提前獲得私募股份的投資者帶來豐厚回報。

VCX並不是唯一持有熱門IPO前公司股份的上市封閉式基金，但其同行並未出現類似的市場熱情。本月早些時候，Robinhood Markets Inc. 爲一隻持有Databricks和Ramp股份的封閉式基金籌集了6.584億美元，低於其10億美元的目標。該基金大多時間的交易價格低於其25美元的發行價。

以風險投資爲重點的封閉式基金 Destiny Tech100 Inc.（其最大持倉爲SpaceX，佔投資組合的16%）在2024年上市時曾引發交易狂潮。其股價在週二最高達到25.42美元，但較峯值已下跌超過四分之三。

Miller表示，Fundrise目前沒有計劃利用股價飆升在短期內爲VCX籌集更多資金。

“我們是在開創先例，所以要一步一步來，”他說，“如果我們未來融資，那將是因爲我們有想要進行的投資。”

該基金週一宣佈投資於 Erebor Bank，這是一家由Anduril聯合創始人 Palmer Luckey 創立的科技導向銀行。

根據文件，通過Fundrise平臺在上市前一輪融資中獲得少量股份的投資者不受六個月鎖定期限制，但其購買金額被限制在1萬美元以內。這些股東是少數可以選擇獲利了結的投資者之一。

私人市場財富平臺Opto Investments投資管理負責人 Matt Malone 表示：“這對想退出的投資者來說很好，但如果你現在進場，你是在爲淨資產值支付一個極其巨大的溢價。”

“這顯示了從私人市場到公開市場的動態變化。通常公開市場被視爲更優的定價機制，但在這個案例中，公開市場的價格實際上並不合理。”