【券商聚焦】華泰證券維持地平線機器人(09660)“買入”評級 持續看好公司中長期成長空間

金吾財訊 | 華泰證券研報指，地平線機器人(09660)發佈2025年財報，實現營業收入 37.58 億元，同比增長 57.7%，超出此前預測 36.58 億元。經調整經營虧損 23.7 億元，小於此前預測-26.67 億。營業收入和經營虧損超預期主因公司在 IP 服務和機器人業務上進展順利。公司歸母淨利潤虧損 104.69 億，其中其他收入-66.64 億元，主因可轉換可贖回優先股等金融工具公允價值變動帶來的非現金損失所致。展望 2026 ，研報認爲高階公司智能駕駛解決方案進入價量齊升的快速增長階段，同時非車業務的營業收入也會隨着 HoloBrain 大模型開源和具身智能業務生態的持續完善進入高速增長通道。持續看好公司中長期成長空間。

研報另小幅上調公司營業收入26/27E 爲 56.3/78.9 億元(前值營業收入26/27E 爲 55.4/78.2 億元)，並預測公司 2028 年營業收入爲 99.6 億元。採用可比公司估值法，可比公司 26 年 20.7x PS（前值 28.7x 2026PS ），給予地平線 40%估值溢價 26 年 28.9x P/S（前值無溢價，此次給予溢價主因公司在機器人領域的芯片研發和大模型研發進展順利），目標價 12.65港元（前值 12.45 港元），維持“買入”評級。