【券商聚焦】中國銀河：港股的估值窪地優勢、高股息特徵和南向資金託底，使其在非美資產中具備相對韌性

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，展望未來，若美伊發生泥潭式長期衝突，港股市場將經歷“短期情緒衝擊→中期基本面傳導→長期結構性分化”的三階段演化。宏觀上面臨“低增長、高利率、通脹黏性”的嚴峻組合，但港股的估值窪地優勢、高股息特徵和南向資金託底，使其在非美資產中具備相對韌性。

投資策略上應把握三條主線：（1）週期板塊。全球製造業復甦疊加AI資本開支擴張，週期板塊供需格局正經歷系統性重塑。戰略資源方面建議關注原油、天然氣、煤炭等傳統能源，黃金等貴金屬，以及軍工與硬科技相關的關鍵金屬。此外，具備成本傳導能力的化工品及景氣改善的農業也值得重點關注。（2）估值底部的金融板塊和可選消費板塊。金融板塊當前估值處於歷史低位，具備充足安全邊際。一旦局勢緩和，彈性較大。可選消費業績增速與盈利能力居前，可選消費是消費復甦的核心受益者，也是地緣擾動中最具防禦性的成長板塊。（3）科技板塊（具備自主可控邏輯的硬科技）。2026年港股科技核心投資主線圍繞AI展開，國內大模型開源湧現，推理能力不斷提升，商業化落地加速，OpenClaw開源出圈有望開啓AI產業從“對話交互”邁向“自主執行”的新階段。當前全球資金顯着偏好於上游科技硬件，HALO交易去軟逐硬的趨勢預計上半年仍會持續。建議關注其中具備產業趨勢與自主可控的硬科技，特別是在外部不確定性加劇時展現出較強的抗跌屬性的半導體設備、電子、通信等硬科技板塊。