聯合利華洽談將食品業務出售給規模較小的美國競爭對手麥考密克

Richa Naidu/Yadarisa Shabong/Lisa Jucca

路透倫敦3月20日 - 聯合利華ULVR.L正在談判將其食品業務出售給規模較小的競爭對手麥考密克公司MKC.N，這可能標誌著這家英國消費品公司的重大轉變，因為它將把重點放在增長較快的美容、家居和個人護理業務上。

在倫敦上市的聯合利華（Unilever (link)）是赫爾曼蛋黃醬和家樂氏湯料的所有者，該公司周五表示，調味品製造商麥考密克已就其食品業務提出收購要約。兩家公司都表示，雙方的討論仍在進行中，不確定是否會達成交易，但沒有提供財務細節。

聯合利華首席執行官費爾南多-費爾南德斯（Fernando Fernandez）去年分拆冰淇淋業務MICCT.AS後，計劃將聯合利華轉向增長更快的非食品類，此次談判加速了這一計劃的實施。

簡單勝過規模

Cholula 辣醬所有者麥考密克的股價在早盤交易中下跌達 2.6%，創下 2018 年 6 月以來的最低點。由於媒體對食品資產命運的猜測蔓延，聯合利華的股價當天上漲了1%，此前兩個交易日跌幅超過6%。

"聯合利華的投資者英杰華（Aviva）全球股票投資組合經理理查德-薩爾達尼亞（Richard Saldanha）說："我們認為，聯合利華正在為其食品業務尋找選擇，這是明智之舉。"很明顯，該公司希望把重點放在個人護理和美容等領域，因為這些領域的基本品類和銷量增長更具吸引力。

聯合利華的食品業務約占其2025年總銷售額的四分之一，去年創造了超過129億歐元(149.1億美元)。

但該部門的增長速度比聯合利華整體業務的增長速度要慢，而且面臨著遠離加工食品的逆風。包括美國衛生部長小羅伯特·F·肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）在內的政治家們都警告過其健康風險，而且許多消費者正在轉向GLP-1減肥藥，這意味著人們吃得更少。

更廣泛地說，許多消費品和零售公司正在縮減產品組合，改變領導結構，以應對關稅、全球消費需求不振以及最近能源價格上漲帶來的挑戰。

"伯恩斯坦（Bernstein）分析師在一份報告中說："在（產品）類別中，規模化帶來的好處已不再能抵消複雜性帶來的弊端。"

難以承受

巴克萊銀行的分析師估計，聯合利華食品部門的企業價值在 280 億歐元(323.8 億美元) 到 310 億歐元之間。

對於麥考密克 (link) 來說，這可能是一個難以下咽的大口子。這家美國公司的市值約為 145 億美元，遠遠低於聯合利華食品業務的潛在價值。聯合利華的總市值約為 1360 億美元。

聯合利華投資者 W1M 公司的投資組合經理弗里克（Tineke Frikkee）對這筆潛在交易對投資者的價值提出了質疑。

"這項潛在交易似乎很複雜，麥考密克比聯合利華食品公司小得多--聯合利華食品公司創造的利潤大約是麥考密克的3倍--因此不清楚作為一個合併實體能創造什麼價值，也不清楚能提出什麼結構為股東帶來價值。"

長期以來，聯合利華一直在尋求縮減其食品業務組合，並確定了價值 10 億至 15 億美元的非核心歐洲食品品牌。

聯合利華投資者 Oberon Investments 投資總監杰克-馬丁（Jack Martin）說，只要聯合利華能賣個好價錢，出售食品部門是合理的。

"這是企業價值的一大塊，因此費爾南德斯和他的團隊必須正確對待這個問題"。

主動報價

據一位熟悉情況的人士透露，麥考密克的收購要約是主動提出的。

麥考密克上一次高調交易是在 2020 年，當時它為 Cholula 支付了約 8 億美元。2017 年，該公司斥資 42 億美元 (link) 收購了 Reckitt 的 RKT.L 北美食品業務，包括 Frank's RedHot 和 French's 芥末醬等品牌。

該公司曾競購過其他調味品和香料生產商，但沒有勝出。

麥考密克的規模較小，這可能會使任何交易複雜化。一些分析師和銀行家說，交易可以採用 "反向莫里斯信託交易 "的結構，這為公司出售業務提供了一種節稅方式。

"伯恩斯坦（Bernstein）分析師在其報告中說："交易結構很可能是反向莫里斯信託交易，聯合利華基本上分拆其食品部門，然後與麥考密克合併，聯合利華股東保留合併後實體的多數股權。"

在《華爾街日報》周四晚些時候首次報導之後，兩家公司確認了談判的消息。

英國《金融時報》（(link)）本周早些時候報導稱，聯合利華曾考慮將其食品資產與卡夫亨氏的調味品業務合併，但合併談判已經結束。

(1 美元 = 0.8650 歐元)