爲什麼 Canva 推遲 IPO 是明智之舉

幾年前，設計軟件公司Canva曾是最受關注的初創企業之一，被廣泛視爲IPO熱門候選。但該公司選擇缺席去年的IPO潮，如今卻意外避開了一個不利的市場環境。

當前，軟件板塊整體不受投資者青睞，市場普遍擔憂AI將對傳統軟件模式帶來衝擊。同時，來自SpaceX、OpenAI及Anthropic等公司的潛在大型IPO，也可能在今年乃至明年佔據市場關注度，使其他企業更難脫穎而出。

Canva主營視覺內容創作工具，包括社交媒體圖片及視頻製作。從當前情況看，公司推遲上市反而可能是一個明智選擇。相比之下，去年上市的Figma股價已跌破發行價，反映軟件股整體承壓。若Canva繼續等待，或有機會避免類似表現。據知情人士透露，公司計劃在明年推進上市。

市場調研顯示，Canva在一定程度上具備抵禦AI替代的能力。如果未來一至兩年內能證明這一點，公司有望在上市時維持約420億美元估值——這一估值來自2024年8月員工股份出售。不過，競爭壓力仍在上升，包括谷歌近期推出的新產品。

從估值角度看，Canva當前估值約爲其2025年底約40億美元年化收入的10倍。而Figma目前交易估值約爲2026年預期銷售額的8.4倍（股價較IPO價下跌約23%）。儘管年化收入與未來收入預測不可完全對比，但可作爲參考指標。

在增長方面，Canva與Figma大致相當。Canva去年收入增長超過40%，達到30億美元以上，而Figma收入規模約爲其四分之一。Canva聯合創始人Cliff Obrecht表示，公司已連續八年實現自由現金流層面的盈利。

用戶規模方面，Canva亦明顯領先。截至2025年底，其月活用戶達2.65億，同比增長20%，其中約12%爲付費用戶，主要來自個人用戶及中小企業。

相比之下，Figma截至2025年3月的月活用戶約爲1300萬，且多數爲非付費用戶。不過，Figma在企業客戶方面更具優勢，截至2024年底，其擁有近1.4萬家年貢獻超過1萬美元經常性收入的企業客戶。

兩家公司均面臨同一核心挑戰：以ChatGPT爲代表的AI工具，可通過文本提示生成圖像和視頻，可能對傳統設計軟件形成替代。

不過，一些投資者認爲Canva的中小企業定位構成一定“護城河”。上市風投基金SuRo Capital投資人Willy Lee指出，小企業用戶較少使用AI編程工具自行開發設計軟件，因此Canva受衝擊相對較小。

他表示：“Canva在打造‘即插即用’工具方面做得很好，即便是非設計專業人員，也可以快速創建視覺內容，從而提升效率。”

用戶反饋亦支持這一觀點。營銷機構Quantious創始人Lisa Larson Kelley表示，Canva界面直觀、價格相對較低，更適合非專業設計人員。她的團隊同時使用Canva及Adobe軟件，但更偏好前者。

她指出：“Adobe的界面有時較複雜，而Canva則致力於簡化操作流程。”至於Figma，她認爲“使用上略顯複雜，不如Canva直觀”。

在AI佈局方面，Canva亦持續加碼。公司與Anthropic合作開發的AI工具已擁有超過千萬月活用戶；此前還收購了圖像去背景工具Kaleido（2021年）及生成式AI模型公司Leonardo（2024年）。

Canva不僅提供自研AI模型，還整合外部模型。例如，DeepMind推出的視頻生成模型Veo 3，曾僅在Google自身平臺及Canva中提供。此外，公司近期還在ChatGPT中推出應用，支持用戶直接在聊天界面中進行設計創作。

調查數據顯示，Canva使用率持續提升。一項針對400多名Adobe Creative Cloud用戶的調查顯示，77%的受訪者同時使用Canva，其中多數爲付費用戶，並使用其生成式AI功能。多數專業人士表示，實際使用頻率高於最初預期。

從財務角度看，盈利能力亦爲Canva加分項。數據顯示，公司單季度EBITDA約爲1.5億美元，自由現金流約1.75億美元。穩健的盈利使其能夠持續投入AI研發，而無需依賴資本市場融資。

整體來看，當前IPO環境仍不理想。瑞銀集團投行人士指出，在不確定性較高的背景下，軟件公司短期內推進IPO的意願較低，市場表現不佳也令企業更加謹慎。

不過，隨着時間推移，市場環境或在明年有所改善，而這也正是Canva選擇等待的關鍵邏輯。