【券商聚焦】交銀國際維持吉利汽車(00175)買入評級 指公司已經進入更清晰的向上階段

金吾財訊 | 交銀國際研報指，吉利汽車(00175)2025年銷量302.5萬輛，同比增長39%；收入3452億元（人民幣，下同），同比增長25%；核心歸母淨利潤144.1億元，同比增長36%。全年毛利率16.6%，下半年升至16.7%；4Q25毛利率進一步升至16.9%，主要因爲極氪4Q25銷量超過8萬輛，產品結構更好，極氪品牌毛利率達23%。

管理層給出2026年銷量目標345萬輛。公司表示1-2月出口已達12.1萬輛，同比增長129%，說明出海勢頭很強。新車方面，極氪8X已開啓預售，38分鐘小訂破1萬，不到48小時訂單超過3萬；管理層也預計1Q26毛利率不會低於4Q25。海外渠道方面，公司計劃繼續擴店，吉利品牌和極氪未來分別佈局約1300家和500家門店。供應鏈方面，公司強調已與核心供應商建立戰略合作，並通過鎖價和規模採購對沖原材料波動。

該機構認爲，吉利已經進入更清晰的向上階段：銷量增長快，新能源盈利能力改善，高端化開始帶動毛利率提升，而整合協同對費用和效率的幫助會更多體現在2026年。領克和極氪整合、中後臺統一、採購和製造協同，短期還沒有完全反映在財報裏，後續仍有釋放空間。基於更強的銷量、毛利和整合預期，該機構上調2026/27年EPS預測8.8%/16.4%。目前公司估值處於-1STD水平，對應2026年8.2倍市盈率，仍低於基本面改善速度，該機構認爲後續隨着新車放量、出口加速和盈利持續兌現，估值有進一步修復空間，維持買入評級。