一圖看懂 | 增收不增利！阿里26Q3營收同比微增2%，調後淨利大跌近7成；千問2月月活破3億

華盛資訊3月19日消息，阿里巴巴  $09988.HK / $BABA 今日公佈了截至2025年12月31日止的26財年Q3季度業績。

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26財年Q3關鍵數據如下：

• 第三財季營收2,848.4億元人民幣，同比增長1.7%，市場預估2,897.9億元人民幣。
• 第三財季調整後淨利潤167.1億元人民幣，同比下降67%，市場預估316億元人民幣。
• 第三財季雲智能集團收入432.8億元人民幣，同比增長36%，市場預估423.6億元人民幣。
• 第三財季調整後每ADS收益7.09元人民幣，上年同期21.39元人民幣，市場預估12.34元人民幣。

26財年Q3核心業務表現：

• 即時零售拖累，非GAAP淨利潤同比下滑67%

營業利潤：106.45億元，同比-74%（經營利潤率4%，上年同期15%）

調整後EBITA：233.97億元，同比-57%（調整後EBITA利潤率8%，上年同期20%）

淨利潤：156.31億元，同比-66%

非GAAP淨利潤：167.10億元，同比-67%

利潤下滑的核心原因在於“戰略性加碼開支”：即時零售擴張、用戶體驗改造與技術投入增加，部分被雲業務增長與經營效率改善抵消。分部調整後EBITA也清晰反映了“雲賺到的錢被新戰場花掉”：

• 國內電商：客戶管理收入僅+1%，88VIP突破5900萬

本季度淘天集團，傳統電商增長偏弱，即時零售成爲拉動項：

電商業務收入：1315.83億元，同比+1%

淘寶APP月活消費者：實現同比雙位數增長（公司口徑），與即時零售規模擴大帶來的心智提升相關。

88VIP會員數：同比雙位數增長，超過5900萬。

即時零售收入：208.42億元，同比+56%，主要驅動：2025年4月底“淘寶即時商業”規模化推廣帶動訂單增長。

管理層強調即時零售本季度“單位經濟模型持續改善、客單價環比提升”，來自三類動作：履約效率提升、訂單結構優化（高價值餐飲與非餐類加力）、以及較強的客戶留存。但從集團層面看，即時零售仍處“投入換規模”階段，對利潤與現金流的擠壓直接且明顯。

與業務調整相關的成本也開始體現在費用端：股權激勵費用同比增加26%，公司解釋與餓了麼更名及人才保留激勵（replacement awards）有關。

• 雲與AI：收入+36%加速，AI產品連續十季三位數增長

阿里雲收入：432.84億元，同比+36%

剔除阿里並表子公司後的雲收入：同比+35%

調整後EBITA：39.11億元，同比+25%

增速加快的核心在公有云與AI相關產品滲透提升。公司披露：AI相關產品收入連續第十個季度同比三位數增長；MaaS平臺增長強勁，被定位爲雲業務新的增長髮動機。海外擴張方面，截至2025年12月31日，阿里雲在全球運營29個地域、92個可用區。

• “其他業務”：處置資產拖累收入，技術投入推高虧損與減值

“其他業務”本季度收入673.40億元，同比-25%，公司解釋主要因：

處置大潤發、銀泰帶來的收入缺口；菜鳥收入下降；部分被盒馬、阿里健康增長抵消。

盈利層面，“其他業務”調整後EBITA虧損擴大至-97.92億元（上年同期-31.76億元），公司稱與“增加對技術業務的投資”有關；同時本季度計提商譽減值95.15億元（均與其他業務相關），進一步壓低GAAP口徑利潤表現。

AI亮點

• 千問從“模型”走向“應用”：全平臺月活破3億，開始帶生態交易

1月15日升級後，千問 app可協調淘天、淘寶即時商業、高德、飛豬、支付寶等服務，向“可執行復雜任務的AI助理”演進。

春節活動後用戶參與度提升：截至2月底，約1.4億用戶通過千問的Agent能力完成首次AI驅動的購物/生活服務體驗；2月全平臺月活超過3億。

模型側：2月發佈千問3.5；截至1月21日，千問開源模型在Hugging Face累計下載超過10億次。

• 自研芯片T-Head：GPU量產，補算力“長期供給”

阿里披露旗下平頭哥（T-Head）自研GPU已實現規模化量產，可支持訓練、微調到推理的端到端AI工作負載，併兼容主流AI框架。公司稱該業務已對雲基礎設施供給做出“有意義貢獻”，並可與千問模型及雲服務組合，向外部客戶提供更具性價比的AI服務——在算力緊約束與成本敏感並存的階段，這一佈局的戰略價值更偏中長期。

業務回顧及展望

阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘表示：“本季度，阿里巴巴在 AI 與消費兩大核心領域持續投入。AI是我們的主要增長引擎之一。阿里雲收入強勁增長 36%，其中 AI 相關產品收入連續第十個季度實現三位數增長。同時我們的 MaaS 平臺業務也呈現高速增長，構建雲的增長新引擎。另外一方面，千問 app 與阿里消費生態各應用場景加速融合，顯著帶動新用戶增長和交易活躍度。千問全端的MAU 已突破 3 億，AI 智能體進入規模化辦事時代。未來，依託‘大模型+雲+芯片’全棧 AI 能力，以及與阿里商業生態的全面融合，我們將繼續在 AI to B 和 to C 方向齊發力。”

阿里巴巴集團首席財務官徐宏表示：“AI+雲在過去幾個季度的快速增長讓我們更有信心加大投入，鞏固我們的全棧 AI 技術優勢。消費業務方面，即時零售擴大規模的同時，UE 持續改善。集團強勁的資金儲備和穩健的現金生成能力，將爲我們持續的戰略投資提供堅實保障。”

公告原文請點擊：阿里巴巴集團2025年十二月底止季度業績公告

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