【券商聚焦】信達證券首予中煙香港(06055)“買入”評級 指未來菸葉進出口有望充分受益於行業價格提升

金吾財訊 | 信達證券發研報指，2018年在一帶一路背景下，中煙香港(06055)進行重組並上市，被指定爲中煙國際負責境外資本市場運作&國際業務擴展的平臺，並根據中煙60號文件在指定區域內經營菸葉進出口、捲菸&新型菸草出口業務。

捲菸結構升級&新煙滲透率提升，公司順勢而行。1)傳統菸草：捲菸結構升級帶動高端菸葉需求提升，但全球優質菸葉產區固定，且供給處於收縮態勢，因此優質菸葉價格持續提升。公司通過收購中煙巴西前瞻佈局上游產業鏈，未來菸葉進出口以及巴西經營業務有望充分受益於行業價格提升。2)新型菸草：2016-2024年全球HNB煙彈銷量CAGR達53.0%(滲透率從0.01%提升至2.74%)且仍在增長，公司24年全球市佔率僅0.4%。未來依託強大供應鏈以及差異化競爭策略，成長空間廣闊。

該機構預計2026-2028年淨利潤分別爲11.3、14.7、17.2億港元，對應PE分別爲22.9X、17.5X、15.0X，首次覆蓋，給予“買入”評級。