浙商證券再涉託管等業務違規，年內連遭監管問責，合規、人事雙重困境凸顯

證券之星 趙子祥

在證券行業合規監管持續收緊的行業背景下，浙商證券2026年內再度遭遇監管點名，近一年多時間內更是接連曝出基金託管業務失序、子公司穿透管控失效、分支機構合規執行缺位等多重硬傷，合規短板持續凸顯。

證券之星注意到，與此同時，公司近半年迎來高層人事調整、研究所核心人才批量流失，疊加商譽減值壓力、經營現金流同比下滑等財務隱患，正陷入合規治理、團隊穩定與經營發展的多重困境。

年內再遭監管點名、合規短板凸顯

近年來證券行業合規監管持續收緊，券商風控合規已是不可觸碰的行業底線。3月13日，浙江證監局發佈監管文書，對浙商證券採取責令改正行政監管措施。

此次覈查直指兩大核心合規漏洞：一是基金託管業務基礎管控失守，存在崗位從業資質不達標、辦公場所未獨立、投資監督流程不完善、從業人員管理缺位等多項硬傷，違反《證券投資基金託管業務管理辦法》相關規定。

二是子公司合規管控全面失效，公司對資管子公司、私募子公司、另類投資子公司的穿透式管理存在重大漏洞，未落實券商合規管理的主體責任，成爲此次處罰的核心癥結。

追溯至2026年1月，公司分支機構也曾曝出合規問題，成爲本輪合規風波的前置信號。2026年1月23日，浙江證監局對浙商證券杭州分公司出具警示函並記入誠信檔案，核心違規事實集中在一線業務操作層面：一方面對投資者歷史交易合規審覈把關不嚴，投資者適當性管理履職不到位；另一方面證券賬戶實名制管理流於形式，違背賬戶規範管理的基本監管要求。這一處罰直接暴露了公司總部對分支機構風控傳導、日常覈查的管控缺位，一線合規執行存在明顯短板。

證券之星注意到，在2025年全年，浙商證券的合規隱患早已初顯，且涉及投行、自營、資管等核心板塊，部分問題更是屢查屢犯。

2025年3月，公司投行業務就被監管指出存在質控現場覈查缺位、內控流程執行不規範、保薦工作報告披露不完整等問題，自營業務同期也出現合規管控疏漏，核心業務條線風控執行流於形式。

2025年11月，公司資管子公司已因合規問題被監管出具警示函，但相關問題並未得到徹底整改，最終在2026年3月牽連總部被處罰，凸顯公司合規整改浮於表面、母子公司風控閉環未形成的長期頑疾。

高層人事動盪，人才團隊流失

在合規風控問題頻發的同時，近半年來浙商證券內部治理結構也出現明顯調整，高層人事更迭與研究所核心人才流失同步發生，打破了公司原有管理與業務團隊的穩定性。

2025年10月，公司完成董事長職務調整，開啓治理層重構的序幕；2026年2月26日，浙商證券發佈公告稱，原總裁錢文海因工作調整辭去總裁職務，繼續擔任公司黨委書記、董事長及戰略發展與ESG委員會主席，同時由原副總裁程景東接任總裁職務，程景東於2026年3月16日當選公司非獨立董事。

此次高層調整結束了公司此前董事長、總裁“一肩挑”的治理格局，雖有助於完善專業化分工，但短期內也使得公司核心管理團隊進入適應期，經營決策與戰略推進節奏或受到一定影響。

與此同時，公司董事層面也出現人員變動，2026年2月董事陳溪俊辭職，進一步加劇了治理層的波動，市場對公司後續經營戰略的調整方向、合規整改推進力度存在觀望情緒。

相較於高層治理層調整，研究所核心人才的批量流失，對浙商證券賣方研究業務形成了實質性衝擊，成爲公司核心業務的一大焦點問題。

2025年底至2026年初，浙商證券研究所出現明顯的人才流失潮，多位首席分析師、核心研究員相繼離職，涉及多個重點研究領域。

據公開行業信息，2025年11月，公司食品飲料首席分析師楊驥離職加盟中信建投；2026年1月，化工首席分析師李輝攜核心團隊加盟華源證券，家電首席分析師張雲添轉投廣發證券。

到了2026年2月，電新分析師黃華棟、家電研究員蘆家寧等核心骨幹相繼離職。與此同時，研究所管理層也出現大幅調整，李超、邱世梁被免去聯席所長職務，廖靜池、於科被免去副所長及產業研究院副院長職務，管理團隊與核心研究員的呈現雙重流失。

更深層次來看，研究所人才流失的背後，也暴露出公司內部管理、人才激勵機制存在不足，疊加2026年初公司固收首席分析師發佈爭議性言論引發輿情風波，進一步凸顯出公司對員工執業行爲、言論管控的疏漏。

對於中小券商而言，賣方研究是打造品牌影響力、鏈接機構客戶的重要抓手，核心人才的持續流失，不僅會削弱公司研究業務的核心競爭力，也會對投行、資管等協同業務形成間接拖累。

與此同時，公司財務層面的風險隱患也不容忽視，最突出的便是商譽減值風險。據公司2025年半年報數據，浙商證券商譽賬面價值高達6.82億元，主要來源於早年收購浙商期貨、浙商基金等子公司形成的併購商譽。

在子公司合規管控失序、經營業績存在波動的背景下，若相關子公司未來盈利表現不及預期，公司將面臨商譽減值的風險，進而對當期利潤形成侵蝕。

此外，公司2025年前三季度經營活動產生的現金流量淨額爲54.49億元，同比下降31.80%，現金流表現與利潤增長呈現背離態勢，反映出公司經營回款、現金流管控能力有待提升。

目前，浙江證監局已要求浙商證券針對合規問題限期整改，公司也需按照監管要求完善內控體系、強化子公司管控、規範業務操作，而針對人事動盪與人才流失問題，能否優化人才激勵機制、穩定核心團隊、重塑內部管理秩序，或將成爲公司後續經營的關鍵。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)