【券商聚焦】華泰證券：大宗化工品有望逐步復甦

金吾財訊 | 華泰證券表示，26年2月末CCPI-原料價差爲2470，處於2012年以來最低分位數。企業資本開支意願逐步降低下，行業供給有望逐步優化。該機構認爲，伴隨25年6月以來行業資本開支增速顯著下降，疊加“反內卷”有望助力供給端協同及落後產能出清，而內需有望進一步復甦及出口亞非拉等支撐需求，大宗化工品有望逐步復甦。

油氣方面，中東地緣緊張局勢加劇，油價或迎來階段性顯著上漲，高分紅企業中期持續推薦，天然氣增量降本；大宗化工品方面，大宗化工盈利或已觸底，產能擴張拐點已至，“反內卷”等供給優化政策端或助力大宗品價格價差加快磨底回升，油價中樞抬升下煤化工企業有望受益；下游製品/精細品方面，合成生物技術推動降本，氨基酸在豆粕蛋白替代趨勢下滲透率持續提升；製冷劑在新能源車、冷庫及中央空調帶動下需求持續增長；出口驅動及成功出海的化學制品方面，頭部化學制品企業出海有利於依託製造優勢獲取份額提升，同時避開國內製造競爭性內卷，全球同步提升關稅利好中國品牌性價比優勢擴大；高股息資產方面，低利率環境下高股息資產吸引力增強。伴隨化工行業資本開支下降，主動分紅意願和能力或提升，且磷資源有望維持至少3年維度高景氣。