投資回報率-石油價格上漲為華爾街樂觀的盈利前景蒙上陰影：麥基弗

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多3月11日 - 即使伊朗戰爭 (link) 很快結束，美國公司今年也將面臨結構性油價上漲，這意味著投資者可能需要重新考慮那些陽光燦爛的2026年企業盈利預測。

今年年初，人們對 2026 年的石油前景一致看跌，而華爾街的盈利預測則相當樂觀。

後者並沒有改變。根據 LSEG 的數據，截至上周五，2026 年全年的盈利增長預期接近 16%，高於去年的 14% 和前年的 12%。

然而，這些美好的前景是以今年的平均油價接近每桶60美元為前提的--這一預期 隨著2月28 日美國和以色列對伊朗的打擊以及隨後的供應中斷而消失得無影無蹤。

石油市場波動劇烈。原油上周創下有記錄以來的最大單周漲幅，本周進一步上漲至每桶近 120 美元，隨後因希望迅速結束衝突而暴跌。

雖然戰爭最終平息後，石油可能會走低，但損害已經 造成。精心調整的全球能源系統被顛覆，基礎設施受到衝擊，預期的供應過剩已經消失。

今年的平均油價幾乎肯定會比企業 1 月 1 日的預算高得多。 企業將消化部分漲幅，而消費者肯定會感受到壓力。無論如何，企業盈利都將受到擠壓。

預測失真

在路透12月份的一項民意調查中，2026年布蘭特原油LCOc1 的一致平均預測為每桶61.27美元，預計供應過剩將抵消醞釀中的美伊緊張局勢可能造成的供應中斷。這將比 2025 年的平均價格 68.20 美元下降 7%。

這些預測後來都被取消了。

匯豐銀行（HSBC）分析師周二將其對2026年布蘭特原油的平均預期從65美元 上調至80美元 ，將其對美國西德克薩斯中質原油CLc1 的預期從61美元上調至 76美元。這分別增長了23%和25%。

同樣在周二，美國能源信息署將其對2026年布蘭特原油的平均預測從上個月的58美元上調至79美元。增幅為 36%。

幾乎沒有哪個經濟部門能逃脫能源價格上漲的影響。汽油、航空燃油、化肥、石化產品和塑料的價格都將上漲，運輸、製造、金屬、零售和食品等各行各業都將受到影響。

"RSM US LLP 首席經濟學家 布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas） 說："隨著價格上漲，消費也會受到影響，最終導致企業盈利減少。"

氣、氣、氣

高盛集團（Goldman Sachs）的股票策略師認為，油價 "小幅 "上漲對標普500指數收益的直接影響應該不大，但長期的供應中斷或不確定性會給經濟活動帶來更大的風險。

他們認為，美國實際 GDP 增長每下降一個百分點，標普500指數的每股收益就會下降 3-4%。

其他估計表明，油價每上漲 30%，標普500指數收益就會下降 4%，其中運輸、工業和可支配消費品行業的損失最為嚴重。

消費支出約占美國經濟活動的 70%。能源成本大幅上漲將擠壓家庭預算，其他方面的支出也將受到影響。

警鐘已經敲響。根據美國汽車協會的數據，美國汽油平均價格目前超過每加侖 3.50 美元。這比戰爭開始前上漲了 17%。

當然也有反面。油價持續走高會提高能源行業的利潤，該行業實現兩位數的盈利增長並非不可能。但能源行業僅占標普500指數總收益的 4-5%，因此不太可能抵消其他行業利潤率受到的衝擊。

人工智能軍備競賽現在更加昂貴

在目前的 2026 年盈利增長預測中，11 個板塊之間的差距大得驚人。

截至上周五，能源行業的每股收益已跌至負 1.2%，是迄今為止最悲觀的預測，也是唯一一個利潤下降的預測。

而在另一端，科技行業 2026 年的每股收益增長預期為 35.9%，在所有行業中名列前茅，高於 1 月 1 日的 30.8%。近年來，科技行業為標普 500 指數的盈利增長做出了巨大貢獻。

但能源價格的上漲對引領人工智能軍備競賽的巨型公司來說是一個打擊。瑞銀分析師預計，今年 "超大型企業 "的資本支出將達到 7700 億美元。現在，這些數據中心的建設和運行可能會變得更加昂貴。

投資者已經對這些支出的未來回報感到緊張。在許多其他行業的風險也在增加的時候，大幅提高的能源價格只會加深他們的擔憂。

(本文僅代表路透專欄作家 麥基弗（Jamie McGeever） (link) 的觀點。)

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