一圖看懂 | 蔚來Q4業績全面超預期！交付量與營收雙雙創下歷史新高，經調整淨利潤7.3億元，實現首次季度盈利！

華盛資訊3月10日消息，蔚來 $09866.HK / $NIO 公佈截至2025年12月31日止的2025財年Q4業績。業績公佈後，蔚來美股盤前持續走高，截至發稿漲超7%。

🎦點擊直播：2026-03-10 20:00:00 【蔚來 (NIO.US) 2025年第四季度及全年業績電話會】

Q4關鍵數據如下：

• 總收入爲346.5億元（約合49.549億美元），較2024年第四季度增長75.9%，較2025年第三季度增長59.0%。
• 毛利爲60.741億元（8.686億美元），較2024年第四季度增長163.1%，較2025年第三季度增長100.8%。
• 毛利率爲17.5%，而2024年第四季度爲11.7%，2025年第三季度爲13.9%。
• 營業利潤爲8.073億元（1.154億美元），而2024年第四季度的營運虧損爲60.329億元，第三季度爲35.215億元。調整後的營業利潤（非GAAP）爲12.513億元（1.789億美元），相比之下，2024年第四季度調整後的營業虧損（非公認會計原則）爲55.436億元，2025年第三季度爲27.761億元。
• 淨利潤爲2.827億元（4040萬美元），而2024年第四季度淨虧損爲71.115億元，2025年第三季度爲34.805億元。調整後淨利潤（非GAAP）爲7.268億元（1.039億美元），相比之下，2024年第四季度調整後淨虧損（非GAAP）爲66.22億元，2025年第三季度爲27.351億元（該部分還不含組織優化費用）。
• 蔚來普通股東的淨利潤爲1.224億元（約合1750萬美元），而2024年第四季度來自蔚來普通股東的淨虧損爲71.318億元，2025年第三季度爲36.6億88億元。
• 普通股/ADS的基本及稀釋淨利潤均爲0.05元（約0.01美元），而2024年第四季度普通股每股淨虧爲3.45元，2025年第三季度爲1.51元。
• 截至2025年12月31日，現金及現金等價物、受限現金、短期投資和長期存款餘額爲459億元（66億美元）。

Q4業務亮點:

• ONVO與FIREFLY成爲毛利改善新引擎

蔚來Q4的交付爆發絕非單一品牌驅動，而是三駕馬車並駕齊驅。124807輛的交付量中，旗艦品牌NIO貢獻67433輛，家庭向品牌ONVO貢獻38290輛，小型高端品牌FIREFLY貢獻19084輛。

從產品亮點來看，NIO全新ES8保持強勁的交付勢頭，在40萬元以上價格段創下單月交付新紀錄；ONVO L90則成爲2025年最暢銷的大型純電SUV；而FIREFLY自上市以來持續佔據高端小型車細分市場領先位置。三個品牌分別覆蓋高端旗艦、家庭主流與精品小車三大賽道，共同構築起蔚來在中高端電動車市場的立體佈局。

值得關注的是，ONVO和FIREFLY的加入不僅帶來了交付量的增量，也在一定程度上拉動了均價結構的優化——財報明確指出，Q4車輛均價受益於更有利的產品組合，推動了毛利率的顯著改善。

• 現金儲備與流動性：手握459億"彈藥"，但仍需關注流動性

截至2025年12月31日，蔚來持有的現金及現金等價物、受限現金、短期投資與長期定期存款合計達459億元（約66億美元），爲公司持續運營提供了充裕的"彈藥"。

然而，資產負債表層面仍有隱憂。流動負債785.8億元明顯高於流動資產766.3億元，流動比率略低於1，這也是財報中蔚來罕見地單獨就"持續經營能力"作出說明的原因。公司在報告中表示，綜合考慮營收增長、運營效率改善、銀行授信額度等因素，預計現有資金足以支撐未來十二個月的正常運營。

• 運營費用大幅壓縮：組織優化成效顯著

盈利轉正的另一面，是費用端的大刀闊斧。Q4研發費用爲20.3億元，同比大幅下降44.3%；銷售及一般管理費用爲35.4億元，同比下降27.5%。

費用壓降的主要來源是2025年上半年啓動的組織架構優化——人員精簡直接削減了研發與營銷部門的人力成本，設計開發費用也因新車型處於不同開發階段而有所降低。

業務回顧及展望

蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示：“2025 年第四季度，公司交付了 124,807 輛智能電動車，同比增長 71.7%，蔚來、ONVO 和 FIREFLY 品牌的季度交付均創下歷史新高。2025 年全年，三大品牌的交付總量達到 326,028 輛，同比增長 46.9%，反映出我們加速增長的軌跡。我們預計 2026 年第一季度總交付量將在 80,000 輛至 83,000 輛之間，同比增長 90.1% 至 97.2%。”

李斌補充道：“2025 年，我們產品在三大品牌的競爭力在各自市場細分中得到了廣泛認可。蔚來全新 ES8 保持強勁的交付勢頭，在價格超過 40 萬人民幣的車型中創下了月交付新紀錄。ONVO L90 同樣表現出色，成爲 2025 年最暢銷的大型純電動車 SUV。自推出以來，Firefly 一直穩居高端小型車細分市場的領先地位。與此同時，我們自研的核心智能電動車技術持續實現量產和部署，提升了產品競爭力，同時實現了顯著的成本效率。展望 2026 年，我們將持續果斷投資於十二項全棧核心技術，推出新車型，提升換電與充電網絡的商業和運營能力，並持續升級銷售和服務網絡。”

蔚來首席財務官 Stanley YuQu 表示：“2025 年第四季度，我們的車輛利潤率達到 18.1%，其他銷售利潤率達到 11.9%。這些改進主要得益於強勁的交付和收入增長、優化的產品組合以及成本降低和效率提升舉措。2025 年第四季度，我們首次實現了非 GAAP 運營利潤 12.513 億元人民幣，標誌着我們運營表現的重要里程碑。2026 年，我們將繼續提升運營效率，優化成本，爲用戶、合作伙伴和股東提供更強、更可持續的績效。”

資本回報與股東價值

2026年第一季度，公司預計：車輛交付量預計在8萬至8.3萬輛之間，較2025年同期增長約90.1%至97.2%。

總收入將介於244.82億元（35.01億美元）至251.76億元（36億美元）之間，較2025年同期增長約103.4%至109.2%。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。