“補血”折戟的盟科藥業：單藥撐局增收難盈利，股東們上演減持接力

證券之星 劉鳳茹

作爲深耕感染性疾病領域的創新藥企業，盟科藥業(688373.SH)憑藉首款商業化產品康替唑胺片放量實現營收逐年增長，但卻始終未能擺脫虧損泥潭。2025年公司業績迎來減虧積極信號，卻難掩單一產品支撐的經營短板，而股東密集減持接踵而至，也引發市場信心波動。

證券之星注意到，盟科藥業爲補齊發展短板、籌措經營研發資金籌劃的定增事項，因股東核心分歧宣告失敗。融資遇阻、經營承壓、股東信心不足三重困境交織，讓這家創新藥企業的未來發展前路充滿變數。

業績連虧

盟科藥業是一家以小分子化藥研發爲核心，以治療感染性疾病爲重點領域，擁有全球自主知識產權的創新藥企業，致力於發現、開發和商業化未滿足臨牀需求的創新藥物。公司旗下康替唑胺片是自主設計和開發的新一代噁唑烷酮類抗菌藥，可用於治療多重耐藥革蘭陽性菌引起的感染，該產品於2021年6月上市，同年12月納入國家醫保目錄(乙類)，並於2023年以原價續約。

目前，盟科藥業只有康替唑胺片一款商業化產品，是公司的唯一收入來源。上市以來，康替唑胺片的銷售雖實現持續增長，但受商業化覆蓋能力有限的制約，盟科藥業始終未能擺脫虧損困境，且長期處於業績承壓狀態。財務數據顯示，2021-2024年，盟科藥業的營業收入分別爲766萬元、4821萬元、9078萬元、1.3億元，利潤卻未能與營收規模同步提升。2021-2024年，盟科藥業歸屬淨利潤分別爲-2.26億元、-2.2億元、-4.21億元、-4.41億元；扣非後淨利潤分別虧損2.64億元、2.68億元、4.54億元、4.59億元。

2025年業績快報顯示，盟科藥業經營狀況出現些許積極變化，全年營收同比增長8.83%至1.42億元，歸屬淨利潤爲- 2.42億元，同比減虧45.18%，扣非後淨利潤虧損2.5億元，減虧幅度達45.5%。

對於業績變動的原因，盟科藥業表示，公司仍只有康替唑胺片一款產品處於商業化階段，公司探索自營團隊和商業分銷模式相結合的市場開拓模式，由於處於過渡階段，各項合作尚未全面展開，主營業務收入同比實現小幅增長。而利潤減虧則得益於公司加強對銷售、研發及管理費用的精細化管控，優化組織架構，提升資源利用效率等措施，使得公司總體成本及費用較上年同期有所下降。

證券之星注意到，即便實現減虧，但盟科藥業未實現業績翻盤。且自2022年上市以來，因持續虧損從未進行派現，股東也未能獲得相關分紅收益。

股東減持

經營業績的持續承壓，也引發了股東的減持行爲。

2026年1月6日晚間，盟科藥業發佈公告稱，公司股東MicuRx(HK)Limited(以下簡稱“盟科香港”)計劃根據市場情況擬通過集中競價交易和大宗交易方式減持其所持有的公司股份合計不超過1966.82萬股，即不超過公司總股本的3%。

截至上述公告發布日，盟科香港持有盟科藥業7002.05萬股股份，佔公司股份總數的10.68%，股份爲公司首次公開發行並上市前取得，盟科香港由盟科開曼100%持有，盟科開曼部分股份由公司外籍個人股東和員工持有。

證券之星注意到，此次減持計劃披露之前，盟科香港剛完成一筆套現。據盟科藥業公告，2025年9月5日至2025年12月4日期間，盟科香港通過集中競價交易方式合計減持公司股份73.56萬股，佔公司總股本的0.11%，減持價格區間爲8.18元至8.75元/股，減持總金額約608萬元。

對於減持原因，盟科藥業稱是盟科香港根據外籍個人股東和員工資金需求進行的減持，減持價格按市場價格確定且不低於公司首次公開發行時的發行價，不會對公司治理結構及持續經營情況產生重大影響。

無獨有偶，1月14日晚間，盟科藥業發佈公告，Best Idea International Limited計劃自2026年2月5日至2026年5月4日期間，通過集中競價和大宗交易方式減持不超過1966.82萬股，不超過公司總股本的3%。JSR Limited和GP TMT Holdings Limited計劃在同一期間，通過集中競價和大宗交易方式減持分別不超過1332.36萬股和634.46萬股，各自不超過公司總股本的2.03%和0.97%。

截至2025年三季度末，盟科香港爲盟科藥業第二大股東、Best Idea International Limited位列第三大股東之列，JSR Limited和GP TMT Holdings Limited爲一致行動人。儘管上述股東均以“資金需求”作爲減持理由，但密集的減持接力行爲，仍讓投資者對公司未來發展前景產生擔憂。

定增告敗

盟科藥業此前籌劃的定增事項以失敗告終，讓公司的融資計劃遇阻礙。

盟科藥業所處創新藥行業爲技術密集型產業，持續研發創新以增強技術儲備並豐富產品管線是公司提高核心競爭力的關鍵舉措。由於自有團隊覆蓋終端醫院的廣度與深度仍較爲有限，公司需要借力外部戰略合作伙伴以進一步提高商業化效率。

2025年9月，盟科藥業推出定增預案，擬向南京海鯨藥業股份有限公司(以下簡稱“海鯨藥業”)發行1.64億股股份募集資金10.33億元，全部用於公司日常研發與經營投入。此次交易前，盟科藥業無控股股東、無實控人。若定增完成，海鯨藥業將成爲公司控股股東，自然人張現濤將成爲實際控制人。

據瞭解，海鯨藥業是一家研發驅動型的現代醫藥高新技術企業，聚焦製劑業務發展，搭建起製藥業務爲主、藥學研究與CDMO業務爲輔的業務格局。盟科藥業表示，產業投資人擁有豐富的原料藥開發、藥學研究與 CDMO 經驗，可以有效提升公司生產研發水平，降低產品生產成本，提升公司全產業鏈的研發能力，補足公司短板。

證券之星注意到，該定增事項自籌劃之初便遭遇阻力，因公司股權結構分散，董事及大股東對此表示反對。在大股東Genie Pharma看來，結合目前銀行併購貸投放比例，海鯨藥業若以債務性融資參與本次定增，其資產負債率將大幅提升，考慮到其智能工廠項目僅爲1期投入，若2期進入建設及資本投入期，其資金面將嚴重喫緊，其債務性融資可能影響公司控制權穩定性。此外，本次融資及後續股權結構可能導致銷售渠道、銷售人員混同，上市公司獨立性受損。

2025年11月，盟科藥業發佈公告，公司主要股東Genie Pharma持續反對公司按照股東大會決議推進發行方案的執行，與公司其他股東、公司管理層之間存在較大分歧。與相關各方多次溝通後認爲，持續推進股票發行方案可能影響上市公司的穩健經營發展，因此決定終止此次向特定對象發行股票事項。

對於定增告敗後的發展規劃，盟科藥業表示，後續將積極通過多種合規融資渠道籌措資金，包括接洽新的戰略投資方、向不特定對象發行股票等，以此保障公司研發與經營投入，維護公司長遠良好發展。

只是在業績持續虧損、股東減持的背景下，公司後續的融資動作能否順利推進，能否吸引到優質的戰略投資方，仍有待市場檢驗。而創新藥研發本就需要大量的資金投入和時間積累，融資渠道的暫時不暢，或也將在一定程度上放緩公司產品管線的拓展和商業化佈局的步伐。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)