【新股IPO】鈦動科技終止A股上市計劃轉戰港股 高利潤光環難掩行業競爭隱憂

金吾財訊 | 在AI應用商業化加速落地的浪潮中，近日專注於出海AI營銷的鈦動科技向港交所主板提交上市申請，中金公司與摩根大通擔任聯席保薦人。

值得注意的是，此次赴港上市並非鈦動科技首次謀求資本市場登陸，公司曾爲籌備A股上市申請與中信證券股份有限公司訂立輔導協議，並於2024年1月12日向中國證券監督管理委員會廣東監管局辦理上市輔導備案。不過，經考慮當時的宏觀政策及其自身的融資戰略，公司決定終止A股上市計劃，並於2026年1月8日終止與中信證券的輔導協議。

從行業上看，根據弗若斯特沙利文的資料，作爲AI營銷科技市場的關鍵細分市場，2024年中國出海AI營銷科技市場規模約爲11億美元，佔同年中國AI營銷科技市場規模的22.0%。預計到2029年，中國出海AI營銷科技市場規模將達到約64億美元，2024年至2029年的複合年增長率爲42.2%。據同一資料來源，按2024年收入計算，公司在中國本土出海AI營銷科技提供商中位居榜首。細分行業的高增長紅利，爲鈦動科技的快速發展提供了堅實支撐。

業務表現層面，於2025年，公司服務超過10萬家廣告主，截至最後實際可行日期，累計管理超過4億個廣告策略。公司與Meta、Google、TikTok、Snap等全球領先的媒體合作伙伴建立長期合作關係，並擁有覆蓋200多個國家和地區的廣泛媒體平臺和達人網絡。

此外，鈦動科技是極爲罕見高利潤、高現金流的AI企業。財務數據顯示，截至2025年9月30日止前9個月，公司實現收入1.3億美元，同比增長74.53%，同時已超過2024年全年收入的1.02億美元。盈利能力強勁，2025年前9個月實現盈利5567.9萬美元，同比增長41.7%，同樣超過2024年全年利潤5099.9萬美元。現金流方面，公司經營活動所得現金淨額持續淨流入，截至2025年前9月止現金及現金等價物已增至4.41億美元。

儘管鈦動科技在AI營銷出海領域擁有一定的市場地位和技術積累，且收入與盈利雙雙高增長，但對於AI應用賽道而言，公司仍面臨着行業發展的普遍痛點與挑戰——如何實現盈利質量與規模增長的同步提升、構建難以複製的技術與業務壁壘，仍是所有AI應用企業需要破解的難題。

當前AI營銷賽道已進入白熱化競爭態勢，全球市場既有Google、Meta等平臺型巨頭依託生態優勢搶佔市場份額，國內也有百度、阿里媽媽等企業憑藉本土生態佈局擠壓空間。另外，傳統營銷服務商藍色光標拋出“All in AI”與“全球化2.0”口號，加速向AI領域轉型，其業務佈局與鈦動科技形成同質化競爭，進一步加劇了行業競爭壓力。

在行業競爭持續加大、AI技術快速迭代的背景下，市場競爭倒逼公司不得不加大研發投入，2025年前9個月研發投入佔比已提升至12.8%。其中，用於模型訓練相關的雲服務開支同比增長2.79倍至516.3萬美元，研發投入的大幅增加雖在一定程度上助力技術迭代，但也將侵蝕利潤空間。

更爲關鍵的是，公司雖爲第二大出海AI營銷科技提供商，但其2024年8.5%的市場份額與第三、第四位仍拉不開差距，在AI技術快速迭代的浪潮中，若研發投入無法持續跟上行業步伐，其現有的技術優勢可能逐漸喪失，難以構建難以複製的技術壁壘，進而影響長期核心競爭力。

總的來說，鈦動科技能否在上市後有效化解各類隱憂，實現持續健康發展，不僅考驗着公司的經營管理能力，也值得資本市場與行業各界持續關注。

公司名稱：鈦動科技股份有限公司

保薦人：中金公司、摩根大通

控股股東：李述昊

李述昊、廣州愛肆倜悠(李述昊持有約40.14%的股權)、廣州鈦好奇(李述昊持有約99.99%的股權)、廣州鈦有趣(李述昊持有約99.99%的股權)及廣州鈦美麗(李述昊持有約99.99%的股權)構成公司控股股東集團，有權行使公司約35.05%的投票權。

基本面情況：

公司是一家AI營銷科技公司，專注於爲全球商業增長提供效果導向的營銷解決方案。憑藉公司的鈦極多模態大模型（“MLLMs”），公司提供端到端營銷解決方案，幫助企業有效觸達、吸引並轉化全球消費者，取得可衡量的商業成果。作爲關鍵的AI賦能者，公司正乘勢而上，全力助推中國品牌出海。

行業現狀及競爭格局：

全球AI營銷科技市場的市場規模由2020年的122億美元增至2024年的259億美元，2020至2024年的年複合增長率爲20.7%。預計到2029年，市場規模將達到1,182億美元，2024年至2029年的年複合增長率爲35.5%。

中國AI營銷科技市場的市場規模由2020年的16億美元增至2024年的50億美元，2020年至2024年的年複合增長率爲33.0%。展望未來，中國AI營銷科技市場的市場規模預計到2029年將達到268億美元，2024年至2029年的年複合增長率爲40%。

2024年，中國出海AI營銷科技市場規模達到11億美元，預計2029年將增至64億美元，2024年至2029年的年複合增長率爲42.2%。

中國AI營銷科技市場目前正處於快速發展階段，導致市場仍相對分散。公司目前在中國整體AI營銷科技市場中的市場份額約爲2%。按2024年收入計算，公司是中國第二大出海AI營銷科技提供商。

財務狀況：

公司於2023年、2024年分別錄得收入7282.1萬美元，1.02億美元。2025年首9月，收入同比增長74.53%至1.3億美元。

公司於2023年、2024年分別錄得利潤3434.5萬美元、5099.9萬美元。2025年首9月，利潤同比增長41.7%至5567.9萬美元。

招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：

1、倘公司未能持續開發及創新解決方案以滿足客戶在功能、性能、可靠性、設計及安全性方面不斷變化的需求，公司的業務、經營業績及前景可能受到不利影響；

2、全球或地區經濟、政治及監管狀況的變化可能對公司的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響；

3、對公司解決方案的需求對公司客戶所服務的終端市場的狀況較爲敏感，該等市場的不利發展可能對公司的業務、財務狀況及經營業績造成重大影響；

4、倘公司未能挽留現有客戶、吸引新客戶或增加公司客戶的營銷預算，公司的業務及經營業績可能會受到重大不利影響；

5、公司的業務受數據保護、網絡安全及隱私法律法規所規限，未能遵守該等要求可能對公司的營運及財務表現造成不利影響；

6、倘公司無法維持與第三方媒體合作伙伴的牢固關係，公司的業務及經營業績可能會受損；

7、公司可能無法成功執行公司的增長戰略或維持公司的歷史增長率，這可能對公司的業務及經營業績造成不利影響；

8、AI營銷科技行業受快速技術變革的影響，未能適應新興技術或未能有效分配資源，可能對公司的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響；

9公司面臨激烈的競爭，可能無法維持公司的市場份額；

10、在公司的產品及解決方案中採用及使用人工智能的潛在問題可能導致聲譽損害或責任。

公司募資用途：

1、在未來5年內用於持續迭代與優化鈦極多模態大模型並深化核心技術能力；

2、在未來5年內用於持續迭代與優化Navos並拓展在不同行業及應用場景中的使用；

3、用於尋求符合公司AI戰略的戰略聯盟、投資及併購機會；

4、在未來5年內用於營銷與品牌推廣活動；

5、用作營運資金及一般企業用途。