【特約大V】聶振邦：林奇看重公司有否利基　產品若具不斷購買特性相得益彰

金吾財訊 | 今日續看彼得·林奇 (Peter Lynch) 歸納十倍股的13個特點的第9和第10點，先是“公司有一個利基”，“利基”從英文Niche翻譯過來，是指懸崖上的石縫，便於攀登者作爲支點攀登之用。當套用到公司之上，是指擁有助力保證公司產生“收入及/或盈利底氣”的業務，亦可理解爲擁有一定盈利空間的小市場。一般來說，擁有利基的公司具有以下五個特徵，分別是1) 該市場具有足夠的規模和購買力，能夠盈利；2) 該市場具備發展的潛力；3) 強大的競爭者對該市場不屑一顧；4) 公司具備所必需的能力和資源以對這個市場提供優質的服務；以及5) 公司已在顧客中建立了良好的聲譽，能夠以此抵擋強大競爭者的入侵。

A股中就有這樣擁有利基的公司，比如石頭科技 (688169.SH)，主營業務爲智能掃地機器人、洗地機、洗烘一體機及其他智能電器等的智能硬件設計、研發、生產和銷售。其中掃地機器人市場就是該公司的利基，皆因市場以將公司定位爲全球領先的掃地機器人制造商，其中在臺灣已成爲掃地機器人的領導品牌；又例如春秋航空 (601021.SH) 的利基是廉價航空市場。當然，利基也可以指公司擁有一些不可以替代的品牌或專利產品。比如可口可樂公司 (KO.US)，家傳戶曉的汽水產品可口可樂正是其利基；又例如內地油辣椒、辣醬風味食品品牌老乾媽，以及在內地曾經紅極一時的步步高點讀機，一度成爲步步高公司 (002251.SZ) 的利基產品。

接着看第10點，就是“人們要不斷購買公司的產品”，即消耗品，例如藥品、軟飲料、剃鬚刀片和香菸等，這些公司的出品成了消費者生活習慣的必需品，漸見形成銷路保證，並具議價能力的特點。以2025年6月19日纔在港上市的海天味業 (3288) 爲例，A股則早於2014年2月已上市，主業是生產和銷售醬油，從2011至2021年連續十一年錄得盈利增長，若以每股盈利計算，亦從2015至2019年連續五年錄得增長，所以A股股價於2017至2020年連續四年上揚不無道理，若以2016年底和2020年底分別收於29.33和200.54元人民幣比較，四年累升近5.84倍。

另看主營生產和銷售牛奶的蒙牛乳業(02319)，從2017至2019年連續三年錄得盈利增長，分別是372.63%、48.60%和34.91%，帶動股價不只2017至2019年見上揚，2020年仍見續四，若以2016年底和2020年底分別收於14.94和46.80港元比較，四年累升逾2.13倍。當然不少得近期熱賣的拉布布絨毛公仔，出品公司泡泡瑪特 (9992) 自2024年2月起展開升浪，以2024年1月底和2025年8月底分別收報17.52和322.40港元比較，約一年半累升逾17倍。於2025上半年拉布布的THE MONSTERS系列收入超過48億元人民幣，於總收入貢獻達34.7%。公司爲拉布布絨毛公仔設計大量衣飾配置可供替換，令拉布布迷產生不斷消費的意欲。事實上，拉布布亦令泡泡瑪特有着收入和盈利的底氣，也可視爲該公司的利基。

【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)
畢業於香港理工大學金融服務系，
超過17年從事金融業和投資教學經驗，
四本投資和理財書籍的作者。
香港證監會持牌人
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