“黑色星期二”！四大原因找到

三大指數集體收跌，深成指高開低走跌超3%，創業板指跌超2%，滬指盤中突破1月14日的階段高點後震盪回落。

盤面上，油氣股逆勢爆發掀漲停潮，洲際油氣6天4板，水發燃氣3連板，中國石油、中國海油、中國石化、山東墨龍等多股2連板。港口航運概念延續強勢，中遠海能、南京港2連板。化工板塊表現活躍，金牛化工、東方盛虹漲停。下跌方面，半導體產業鏈持續走弱，稀土永磁概念集體下挫，軍工板塊震盪調整。

截至收盤，滬指跌1.43%，深成指跌3.07%，創業板指跌2.57%。全市場超4800只個股下跌。滬深兩市成交額3.13萬億，較上一個交易日放量1088億。

“三桶油”，二連板！留意兩大變量

今日A股市場震盪調整，三大指數午後加速下挫，主要指數全線盡墨。

熱點方向看，油氣板塊持續爆發，“三桶油”繼昨日集體報收漲停後，今日曆史首次實現連續漲停，紛紛“二連板”，中國石油創近17年來新高。港口航運板塊同樣延續強勢。

消息面上，霍爾木茲海峽關閉，阻止商船通行，全球五分之一的石油和能源供應或受阻。從傳導邏輯而言，海峽封鎖將直接推升國際原油價格，利好國內油氣開採、油服設備等上游板塊，油價上行直接增厚相關企業盈利。

同時，油輪被迫繞行導致運距大幅拉長、運力緊張，油運行業運價與盈利預期顯著改善。此外，能源供給擔憂也會提升煤炭、煤化工等替代能源的需求，該方向也有望因此受益。業內認爲，後續霍爾木茲海峽何時恢復通行，將是影響全球油市及相關盤面表現的主要因素。

值得注意的是，在市場風險偏好持續降低的背景下，銀行、公用事業等防禦性板塊再度活躍。但除上述方向外，市場多數板塊均陷入調整，中小盤個股受挫更甚。這種結構性行情表明，地緣衝突對市場的影響依然不容小覷。

整體而言，市場先以震盪結構看待，留意熱門板塊的輪動機會仍是關鍵。機構建議，後續操作中，需重點留意兩大核心變量：一是海外美伊衝突的持續性及對全球能源市場的影響，二是國內宏觀經濟基本面的驗證及政策面的演繹，在控制風險的前提下，把握結構性行情機會。

全球“黑色星期二”！海外股市暴跌

股市今日殺跌，背後原因不必多言，最主要的仍在於地緣衝突愈演愈烈。但此外，機構認爲整體還有三大原因值得關注：

第二，技術性背離下，新高背後的動能衰竭。從技術分析維度看，滬深指數在本輪反彈中雙雙創出階段新高，但值得注意的是，上證指數與深成指的日線MACD指標均已出現頂背離信號。

第三，業績驗證期：高估值的照妖鏡。隨着3月到來，市場將進入年報及一季報的密集披露期。最新萬得全A市盈率TTM剔除負值爲18.58倍，位於2010年以來80%分位的歷史高位，雖然結構分化，但整體已不便宜。

第四，流動性困局，權重的吸血效應。雖然兩市成交額維持在較高水平，顯示流動性整體充裕，但資金的流向卻極不均衡。在極端避險情緒下，石油、銀行等權重板塊的暴漲，是以犧牲中小盤股流動性爲代價的。這反映出市場缺乏增量資金入場。

值得注意的是，A股收跌的背後，全球市場今日也遭遇“黑色星期二”。

首先，貴金屬再次“閃崩”。3月3日下午，現貨白銀突然再次閃崩，一度直線暴跌7%；現貨黃金同步直線跳水，一度跌破5300美元/盎司。

其次，亞太市場全線崩盤，韓國股市暴跌近8%，創下2024年8月以來的最大跌幅；個股中芯片巨頭三星電子和SK海力士領跌，跌幅均接近10%；KOSPI200指數期貨的劇烈波動一度觸發程序化交易熔斷。日本股市也暴跌超過1700點，跌幅超3%。此外，泰國股市跌超4%；越南、澳大利亞、印度等多國股市均跌超1%。

機構：關注A股慢牛的“慢”字

最新一輪衝突下，A股市場面臨的短期海外風險不容小覷。但對於馬年整體的行情走勢，多數機構保持信心。

申萬宏源研究所所長王勝表示，馬年A股市場仍有望保持震盪上行的態勢。慢牛不是一蹴而就的，還是要把握好市場的節奏，還是做好迎接波動的準備；同時用更加長期的視角、耐心去看問題，充分享受慢牛，而不要過度地計較市場短期的波動和得失。

資金面上，A股也進入到一個良性的正循環階段。王勝表示，“當居民的整體資產發生配置上的變化時，不論從哪一個渠道走，最後都會有一部分進入到權益市場。”同時，外資對中國的配置比例也在上升，也在一個慢牛的過程中。主動型外資也慢慢轉變爲流入。

配置方面，王勝建議投資者關注三個方向：

一是人工智能，特別是應用端的A股和港股優秀公司。二是新消費，2026年依然有機會，下半年隨着PPI的回升，消費的關注度也會上升。三是有色、原油、化工產業鏈等PPI相關週期板塊，以及“反內卷”受益板塊。

需要提醒的是，2026年科技股雖然依舊有機會，但需要更加精選，估值經歷2025年的抬升之後，選股成功率可能沒有2025年那麼高。同時，價值股今年大概率會追上來，隨着PPI回升會有所表現，可關注優秀的價值股。