【券商聚焦】國金證券維持百濟神州(06160)“買入”評級 指公司核心產品高速放量，研發管線有望迎來密集催化

金吾財訊 | 國金證券發研報指，百濟神州(06160)發佈2025年業績快報，全年實現總收入53億美元(同比+40%)，實現GAAP淨利潤2.87億美元(同比扭虧爲盈)；其中25Q4實現總收入15億美元(同比+33%)，實現GAAP淨利潤6650萬美元(同比扭虧爲盈)。

澤布替尼延續高速放量態勢，維持全球BTKi市場領導地位。25Q4澤布替尼實現銷售額11.5億美元，同比+39%、環比+10%，呈高速增長趨勢，維持全球BTKi市場領導地位；其中，美國市場爲主要收入來源，銷售額8.4億美元，同比+37%、環比+14%；歐洲市場份額持續提升，銷售額1.67億美元，同比+47%、環比+2%。此外，25Q4替雷利珠單抗實現銷售額1.82億美元，同比+18%，放量持續攀升。

公司核心產品高速放量，研發管線有望迎來密集催化。考慮到公司加大研發投入，調整2026/2027年淨利潤預測爲6.85/10.80億美元(原預測7.95/12.22億美元)，新增2028年淨利潤預測18.97億美元。考慮到公司國內Biopharma龍頭地位穩固，全球化佈局成效顯著，商業化與研發均迎來關鍵拐點，維持“買入”評級。