【首席視野】薛鶴翔：美伊衝突爆發，油價漲到位了嗎

薛鶴翔系申銀萬國期貨研究所所長、中國首席經濟學家論壇成員

伊朗國內有抵抗的意志，但這種意志能否像阿富汗那樣捨得一身剮敢把皇帝拉下馬需要進一步關注。阿富汗作爲山地國家民風彪悍且沒有什麼可以失去的。伊朗內部是否有這個決心，考慮到特朗普仍然給他們留了石油設施沒有轟炸，這就需要看他們內部派別的博弈。我們判斷：短期原油供應難以恢復，油價大概率大幅衝高；長期看，第三種情景可能性最高，第一種次之，全面戰爭爆發的概率相對較低。最後我想用特朗普在2011年接受採訪的原文結束這篇文章：我們的總統（奧巴馬）要去攻擊伊朗了，因爲他根本沒有談判能力。他又弱又無能。所以他能爭取連任、保住總統職位的唯一辦法，就是和伊朗開戰。我認爲他肯定會在大選前襲擊伊朗，因爲在他看來這是獲取連任的唯一途徑。這難道不可悲嗎？

2026年2月28日，美國和以色列對伊朗發動襲擊。以軍F-35I率先發起空襲，美軍F-22/F-35、B-1B、戰斧導彈同步加入，目標覆蓋德黑蘭、伊斯法罕、納坦茲、福爾道等。美以空襲德黑蘭總統府、哈梅內伊官邸、革命衛隊總部。伊朗最高領導人哈梅內伊、伊斯蘭革命衛隊總司令穆罕默德・帕克普爾、哈梅內伊最高安全顧問阿里・沙姆哈尼、國防部長阿齊茲・納西爾扎德、伊朗核武器研究機構主席侯賽因・賈巴爾-阿梅利安等主要領導人遇襲身亡。累計打擊約500個目標，含核設施、導彈基地、防空/指揮系統、領導層中樞。

伊朗宣佈無限制、無紅線反擊，所有美以中東資產爲合法目標。多輪導彈/無人機打擊以色列特拉維夫、海法港、拉馬特・大衛空軍基地；同時打擊卡塔爾烏代德、科威特、巴林第五艦隊總部等美軍基地。伊朗高超音速導彈命中波斯灣美軍 “先鋒” 號補給艦；卡塔爾AN/FPS-132預警雷達被摧毀。3月1日凌晨，伊朗宣佈關閉霍爾木茲海峽，全球油運陷入停滯。從目前的形勢來看，短期衆多的油輪停靠在波斯灣沿岸以及附近等待進一步的消息，已經有三艘油輪被襲擊。伊朗代理人（真主黨、胡塞、伊拉克民兵）同步升級襲擊；以色列、伊朗關閉領空，多國航司停飛/繞行。但3月1日伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格齊表示，他的國家無意關閉霍爾木茲海峽，到目前爲止一直保持該航道開放。3月1日伊朗臨時領導委員會由總統佩澤希齊揚、司法總監古拉姆侯賽因·莫赫森尼·埃傑伊及憲法監護委員會選出的法學家阿里禮薩·阿拉菲組成，在新最高領袖選舉產生前暫行最高領袖職責。哈梅內伊此前指定的領導人阿里・拉里賈尼並未入選。

中國外交部表示中方高度關切美國和以色列軍事打擊伊朗，伊朗國家主權、安全和領土完整應該得到尊重。中方呼籲立即停止軍事行動，避免緊張事態進一步升級，恢復對話談判，維護中東地區和平穩定。

俄羅斯表示定性襲擊爲“蓄意預謀、無端的武裝侵略”，違反《聯合國憲章》與國際法；要求立即停火，願推動政治解決。

英國表示有限支持美以行動，承認以色列“自衛權”，但敦促避免衝突擴大。

法國總統馬克龍警告戰爭將造成嚴重國際安全後果，呼籲立即停火併推動安理會緊急磋商。

沙特、阿聯酋、卡塔爾等海灣國家作爲中東地區核心經濟體，且與美伊均存在複雜的政治、經濟關聯，其對美伊衝突的表態始終圍繞 “維護地區穩定、保障能源通道安全、反對沖突升級” 的核心原則，同時兼顧自身戰略利益與外交平衡。此外OPEC宣佈4月起增產20.8萬桶原油。

美伊衝突對原油供應的影響主要集中在兩方面，一是對霍爾木茲海峽的封鎖，二是伊朗自身原油的生產。霍爾木茲海峽日均運輸約2000 萬桶石油及石油製品，伊拉克、卡塔爾、科威特、阿聯酋、伊朗以及沙特的石油運輸將受到影響。受地理條件限制，中東國家難以找到有效替代路線。沙特擁有一條可繞開霍爾木茲海峽的石油管道，日均輸油能力約 560 萬桶。但即便如此，海峽封鎖仍將造成日均1000 萬桶以上的原油供應缺口，這一規模是國際社會難以承受的。

伊朗封鎖海峽主要依靠無人機襲擊，方式與此前胡塞武裝封鎖紅海通道類似。美國等國雖可通過護航等手段進行防禦，但海峽航運密集，護航壓力極大，對無人機的防範難度很高。同時，航運相關的戰爭保險費用將大幅飆升，即便航道勉強恢復通行，運輸成本也會完全失控。

根據MarineTraffic船舶信息顯示，目前霍爾木茲海峽主航道油輪通行已全面暫停。少部分其他商業航運仍繼續通過海峽。BIMCO（波羅的海國際航運公會）首席安全官雅各布·拉森3月1日在郵件中表示：“美國方面建議不要航行經過波斯灣、阿曼灣、北阿拉伯海及霍爾木茲海峽；伊朗革命衛隊亦不時通過海事頻道廣播稱霍爾木茲海峽已關閉。但目前尚無伊朗官方情報顯示其已正式作出關閉海峽的決定。” 標普全球Mint船舶追蹤數據顯示，霍爾木茲海峽附近約有240艘船舶，大部分聚集在伊朗阿巴斯港附近。其中僅約130艘爲滿載船舶，且無一艘裝載原油。

保費方面，此前通過霍爾木茲海峽的戰爭險保單保費爲船舶重置價值的0.25%，本週將迎來大幅上調。以一艘價值1億美元的船舶爲例，單次航行的保費可能從此前的25萬美元上漲至約37.5萬美元。報價有效期從48小時壓縮至24小時，意味着承保人已不敢爲明天定價。這種"按小時計費"的緊張感，折射出市場對局勢失控的深度憂慮。2025年6月以伊衝突期間，費率曾飆升至船舶價值的0.5%，此次伊朗直接打擊美軍基地，軍事層級更高，風險敞口更大，市場自然選擇"先漲價再觀望"。

伊朗去年12月原油日產量約330萬桶，出口約150萬桶。此前由於美國壓力以及俄羅斯競品石油傾銷國內市場，產量及出口已經出現小幅下滑。目前爲止美國並未對伊朗石油設施進行打擊。但伊朗封鎖霍爾木茲海峽也會對自身石油經濟造成打擊。另外伊朗革命衛隊曾威脅稱如果自身石油設施遭到打擊，中東的所有石油設施都將受到威脅。

後續油價可能出現三種走向，對應三種戰爭狀態：

第一種：委內瑞拉模式

美國扶持的代理人順利上臺，伊朗效仿委內瑞拉與美國達成協議，海峽封鎖解除，伊朗原油出口恢復。全球油價將在短暫衝高後快速回落，但中國長期進口的廉價伊朗能源將消失，國內油價相對國際油價會小幅抬升。

第二種：阿富汗模式

伊朗在新領導層帶領下與美國持續對抗。由於美方選擇升級事態，後續談判空間極小，本屆美國政府也缺乏談判所需的信用。伊朗可能長期封鎖霍爾木茲海峽，自身原油也難以出口，全球原油供應持續短缺，油價可能長期維持在 100 美元以上甚至更高。

這種局面會給美國帶來巨大壓力，通脹大幅走高，特朗普中期選舉難度加大。美國在壓力下，有可能與伊朗新政府達成妥協，並放鬆對俄羅斯石油的管制。但這一情景高度依賴伊朗國內的抵抗決心與韌性，考慮到今年1月伊朗國內騷亂及此前伊朗政府的態度，發生概率並不高。

第三種：伊拉克模式

美國扶持的代理人政府上臺，但控制力有限，無法整合國內勢力，伊朗內部持續動盪，導致石油產量大幅下降，海峽過往船隻仍會不時遭遇襲擊。這種局面下，伊朗國內很可能出現日均超百萬桶的原油突然斷供，疊加運費上漲，成爲中東原油供應的重大不穩定因素。