【券商聚焦】浦銀國際重申小鵬汽車(XPEV/09868)“買入”評級 預期公司的交付量動能將逐步提升

金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，小鵬汽車(XPEV/09868)如期邁入新產品的強勢發展週期，將在2026年內推出多款SUV車型。並且，繼2025年11月推出X9之後，公司將在今年一季度推出3款超級增程產品，全面鋪開“一車雙能”戰略。該機構預期公司的交付量動能將從二季度開始隨着鯤鵬系列、GX等新車型的陸續推出而逐步提升。公司2025年海外交付汽車4.5萬臺，實現同比近翻倍成長。2026年小鵬將有至少4款新車進軍海外，管理層期望公司海外銷量保持高增速，繼續“翻番”

以VLA構建物理AI基座，相關業務全面落地：1)小鵬第二代VLA將在今年3月份向Ultra車型全量推送，推動智駕系統能力進一步提升；2)Robotaxi業務將在今年啓動網約車車型試點運營；3)全新一代IRON機器人將於2026年底啓動量產。小鵬當前估值1.1x市銷率，考慮到第二代VLA對於不同物理AI的跨域驅動，以及公司前沿AI業務將在2026年邁向量產帶來的加成，該機構認爲小鵬的估值具備吸引力。

該機構採用分部加總法，使用市銷率進行估值，分別給予小鵬2026年汽車銷售/服務及其他收入1.3x/2.5x的市銷率，得到小鵬汽車目標價爲23.0美元，對應目標市銷率1.4x。同時，該機構得到小鵬汽車的目標價爲89.9港元。重申小鵬汽車的“買入”評級。