【熱點追蹤】油價“戰爭溢價”持續 美伊衝突與美聯儲貨幣政策取向轉變

金吾財訊 | 據新華社報道，2月28日，美國和以色列聯合對伊朗發起“先發制人”軍事打擊，伊朗對以色列及中東地區多處目標予以還擊，中東地緣局勢進一步升級。

伊朗伊斯蘭革命衛隊當晚宣佈，禁止任何船隻通過霍爾木茲海峽。根據報道，伊朗伊斯蘭革命衛隊已向多艘船隻發出警告，稱由於美國和以色列的軍事侵略以及伊朗的回應，霍爾木茲海峽周邊區域存在風險，目前通過該海峽並不安全。

作爲世界主要石油供應國，伊朗約330萬桶/日的原油產量中，出口量維持在160萬至180萬桶/日且幾乎全部流向東亞，而霍爾木茲海峽是中東產油國的原油出口必經之路，通過這一海峽運輸的石油約佔全球石油運輸總量的五分之一，全球能源供應鏈當前正面臨中斷風險。

能源供給端受衝擊，引發全球原油市場劇烈波動。週一早盤兩大原油期貨悉數跳空高開，紐約期油主連一度高見75.33美元，破去年7月以來新高；布倫特原油主連一度高見81.11美元。截至發稿，兩者漲幅仍均維持在9%以上，“戰爭溢價”持續推高油價。

從當前局勢來看，衝突的蔓延態勢並未得到遏制，反而有進一步升級的可能。綜合最新新聞，阿聯酋、卡塔爾、巴林、伊拉克、科威特等中東及周邊地區多國均報告遭襲。並且當前美國在中東及周邊地區至少9個國家的軍事基地均被列爲伊朗的打擊目標。

在此背景下，各大機構紛紛對未來油價走勢作出預測，高盛最新報告指出，週末原油市場已計入每桶18美元的風險溢價，這一幅度相當於霍爾木茲海峽全面封鎖六週的預期影響。

巴克萊銀行分析師在週末的報告中表示，隨着中東地區的安全局勢不斷惡化，布倫特原油價格有可能漲至每桶100美元。瑞銀的分析師也向客戶指出，市場可能正在預期出現重大供應中斷，從而導致布倫特現貨價格超過每桶120美元。

滙豐銀行資深全球油氣分析師金·富斯蒂爾對此有着清醒的判斷：伊朗相關風險對油市是“非對稱的”，上行空間遠大於下行空間，而霍爾木茲海峽的運輸安全正是最大變量，“一旦出現短暫中斷，布倫特油價可能迅速衝向80美元/桶。”

花旗則預計在美伊局勢緩和的情況下，布倫特原油價格將回落至每桶70美元左右，但在此之前仍會存在一定的風險溢價，預計到2026年第二季度將回落至每桶62美元。

除了能源市場，美伊衝突還通過油價傳導，深刻影響着美聯儲的貨幣政策走向，兩者形成緊密的聯動關係。

回顧美國1月CPI，1月消費者價格指數(CPI)同比上漲2.4%，環比上漲0.2%。剔除波動較大的食品和能源價格後，當月核心CPI同比上漲2.5%，環比上漲0.3%。其中，住房價格指數是當月推動美國物價指數上漲的最大因素，而能源通脹因汽油價格拖累而環比大跌。不過，電腦等商品價格在1月出現上漲，表明通脹仍在對飽受價格上漲困擾的美國消費者構成壓力。

1月CPI數據發佈後，資產價格走勢震盪，整體上市場仍在交易：“通脹延續改善——降息預期升溫”的邏輯。

而本次美伊衝突帶來最直接的影響——油價上行，相信會在後續CPI/PCE中顯著推高汽油分項數值，也將勢必削弱市場對2026年美聯儲進一步降息的任何預期，進而重置市場對資產定價的交易邏輯。

投資公司Arkevium駐迪拜的研究主管Maxence Visseau分析稱，隨着市場開始消化美聯儲不會降息的預期，以及盈虧平衡通脹率擴大，可能會看到收益率曲線急劇陡化。美聯儲目前已經被困在3.5%到3.75%的利率水平，而通脹率接近3%——能源衝擊會讓美聯儲的工作變得更加艱難，並可能迫使其轉向鷹派立場。

中信建投認爲，2026年特朗普政府希望壓平油價，只有油價平穩，纔有利於緩解美國Mainstreet 和 Wallstreet矛盾，同時特朗普政府纔有空間在全球範圍內主導一輪供應鏈重塑。該機構理解伊朗局勢背後是全球供應鏈重塑的大背景，若伊朗局勢未來陷入更大的不確定性，則油價回升幅度和節奏會顯著強於之前預期，全球流動性主線將會面臨調整。若後續油價重回平穩，則伊朗局勢對全球資本市場的擾動也將歸於平靜。

中信建投進一步指出，若美國經濟超預期惡化，或美聯儲寬鬆力度不及預期，可能導致美股市場出現較大波動，屆時也將對國內市場情緒和風險偏好造成外溢影響。