【券商聚焦】國信證券首予遇見小面(02408)“優於大市”評級 指其正處新模型驗證成功、門店快速放量期

金吾財訊 | 國信證券研報指出，遇見小面(02408)歷經多輪融資，於2025年12月登陸港股，成爲中式麪館上市第一股。實控人合計持股比例45.98%，其中創始人宋奇具備西式快餐龍頭從業經驗，爲公司標準化運營體系奠定堅實基礎。2024年，公司營收11.54億元/+44.2%，其中直營門店/特許經營服務收入佔比爲86.7%/13.2%，直營模式爲主、加盟策略輔之；經調整淨利潤0.64億元/+36.0%。盈喜公告顯示，公司2025年經調整淨利潤預計約1.25-1.4億元，同增95.6%-119.1%，門店達到503家，同增39.7%。

該機構指出，中式麪館行業歷經區域分散經營期（2010年以前）、連鎖萌芽與資本助力期（2010-2021年）、行業洗牌分化期（2022年至今）三大階段，未來具備標準化、數字化運營能力的優質龍頭有望加速整合、做大做強。參考弗若斯特沙利文數據，2025年中式麪館市場規模達3260億元，CAGR（2025-2029年）約11.0%，其中2024年川渝風味麪館佔中式麪館市場規模25.0%，CAGR（2025-2029年）約13.2%，具備更高賽道成長潛力。競爭格局方面，2024年前五大中式麪館品牌GMV份額佔比約2.9%，卡位川渝麪館賽道的遇見小面暫居行業第四名。

該機構表示，預計25-27年經調整歸母淨利潤1.35/2.35/3.51億元，同增111%/74%/49%。考慮到連鎖餐飲龍頭在高勢能期普遍享受估值溢價，兼顧公司正處新模型驗證成功、門店快速放量期，預計也會享受適度估值溢價，結合絕對以及相對估值該機構測算公司未來1年合理股價區間爲7.8-8.2港元，對應最新收盤價仍有34-41%空間，首次覆蓋給予公司“優於大市”評級。