交易日-特朗普跨越美聯儲“盧比孔河”，市場無動于衷

Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多1月12日 - 周一，投資者對特朗普政府威脅要對 (link) 美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）提起刑事訴訟的戲劇性消息視而不見，標普 500 指數（(link)）創下歷史新高，而貴金屬 (link) 也飆升至新高。

我在今天的專欄 (link) 中對此進行了深入探討，提出了這樣一個問題：美國總統特朗普（Donald Trump） (link) 的 "有形之手 "，在美國企業中越來越多地扮演著 "首席激進投資者 "的角色，華爾街還能擺脫這種 "有形之手 "多久？

如果您有更多時間閱讀，我在此推薦幾篇文章，幫助您了解今天市場上發生的事情。

1. 特朗普政府對美聯儲主席鮑威爾的調查引起反響 (link)

2. 一些共和黨議員對鮑威爾的調查感到不安，並警告將對美聯儲產生影響 (link)

3. 特朗普的信用卡利率上限計劃令投資者感到不安，金融股下跌 (link)

4. 人工智能重新聚焦提振市場情緒，Alphabet估值達到4萬億美元 (link)

5. 獨家-消息人士稱必和必拓將等待力拓-嘉能可談判結束，沒有競購計劃 (link)

今日主要市場動態

• 股市：標普500指數和道指創下歷史新高--道指距離50,000點僅有一線之隔--納斯達克指數創下10周新高。 歐洲 (link)、英國 (link)、MSCI 全球指數也都創下歷史新高，中國創下 10 年新高。

• 行業/股票：美國金融 -0.8%，能源 -0.7%，僅有兩個板塊飄紅。Synchrony Financial -8%，Capital One -6.4%，Amex -4%。消費品+1.4%。

• 外匯：美元從一個月高位回落，創 12 月 23 日以來最大跌幅。與英鎊、新西蘭元和南非蘭特相比，跌幅明顯。漲幅最大的是智利比索。

• 債券：美國國債收益率長端上升 2 個基點，收益率曲線略呈熊陡。

• 商品/金屬： 黃金和白銀 (link) 飆升至新高，銅價逼近上周紀錄高位。 石油 (link) +1% - 布蘭特油價創 8 周新高 - 因為投資者對委內瑞拉 (link) 和伊朗 (link) 進行了評估。

今日話題

測試對獨立的依賴

特朗普政府迅速升級了對美聯儲的戰爭，威脅要對美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾提出與美聯儲大樓翻新事件有關的刑事指控。鮑威爾進行了前所未有的反擊。手套脫下了。

雖然這是一個未知領域，但前進的方向早已明確。投資者現在面臨的問題是，他們認為獨立的美聯儲已經被歷史塵封，還是仍有救？如果是前者，那麼資產價格還沒有表現出來。

貴金屬保持勢頭

如果對美聯儲獨立性的疑慮真的加深了，投資者會去哪里尋求安全呢？出於各種原因，國債、美元、瑞士法郎或日元等傳統避風港似乎都存在不同程度的缺陷。明顯的贏家似乎是黃金和貴金屬。

去年是歷史性的一年，黃金、白銀和鉑金漲幅在 65% 到 150% 之間，創下歷史新高，今年的上漲勢頭肯定會放緩，對嗎？通常來說，是的。但今年將不再是普通的一年。150%的年度漲幅很難再現，但新的高峰看來是確定無疑的。而且還會有很多。

讓資金發揮作用

儘管今年年初市場面臨著各種挑戰和風險（請參閱我在下面的最新專欄），但投資者正在將資金用於投資。而不僅僅是黃金和貴金屬等被認為的 "避風港"。

工業風向標金屬銅 (link) 創下歷史新高；上周美國企業債發行量突破 900 億美元，全球發行量超過 3000 億美元；美國高收益率利差為 9 月份以來最窄；併購活動 (link) 日益活躍；股市創下歷史新高。逢低買入？什麼下跌？

華爾街還能抵擋特朗普的 "有形之手 "多久？

如果屢創新高的美國股價準確地反映了投資者對特朗普 (link) 2.0 第一年的評估，那麼這就是幾十年來干預力度最大的政府的一張亮麗的成績單。

這是顛倒混亂的經濟世界的又一例證，在這個世界上，過去 40 年的全球準則和正統觀念正在受到質疑，有時甚至被這位迅速成為市場活動家的美國總統所拋棄。

在特朗普的指揮下，美國政府直接入股公司 (link)，要求解雇首席執行官 (link)，試圖支配首席執行官的薪酬，確保政府切斷大科技公司的芯片出口 (link)，並試圖解雇美聯儲官員 (link)。

除此之外，特朗普還下令購買2000億美元的抵押貸款支持證券 (link)，指導美國石油公司在委內瑞拉的活動 (link)，試圖禁止國防公司 (link) 除非加快生產，否則不得回購股票，並要求所有信用卡 (link) 利率實施一年期上限，同時他的司法部威脅要起訴美聯儲主席杰羅姆-鮑威爾 (link)。而這僅僅是過去一周的情況。

低效市場假說？

考慮一下另一種現實：哈里斯（Kamala Harris (link)）贏得了 2024 年的美國總統大選，現在即將迎來她執政的第一年，她推行了一系列類似的有爭議的非正統政策。市場會如此輕易地放過她嗎？

我們永遠不會知道，但我們有理由假設，投資者會有明顯的反彈。

在現實世界中，除了 4 月份特朗普宣布“解放日” (link) 關稅 (link) 後出現的短暫動盪之外，幾乎沒有發生過其他情況。

事實上，去年是股票和許多其他資產類別創紀錄的一年。對沖基金——他們不喜歡政府干預自由市場和私營部門——其管理的資產飆升至 5 萬億美元以上，創下自 2009 年以來的最佳記錄，根據 HFR 的數據。

美國外交關係委員會（Council on Foreign Relations）研究員威廉-赫納根（William Henagan）也認為，特朗普政府對華爾街和主街的高度干預並未對公共市場造成更持久的破壞，這是一個 "難題"。

"投資者並不一定認為一系列的市場干預措施實質上侵蝕了支撐金融市場和經濟體系的法治和產權，"Henagan 說。

"也許公共市場並不是無所不知、無所不能，也不是最有效率的。"

但是，如果法治、產權和憲法保護是美國金融體系成為世界上最大、最有活力的金融體系的關鍵，那麼投資者忽視這些基礎的侵蝕，風險自擔。

辯護理由

但市場信心問題往往是二元對立的。投資者對市場結構和金融體系有信心，直到他們沒有信心。

當然，政府干預市場經濟並不是什麼新鮮事，也不是什麼壞事。事實上，許多行業都歡迎政府干預，而且出於國家安全、能源安全或提供社會安全網等原因，政府干預可能是必要的。

但在特朗普第二任期的一年里，美國公司的許多部門都感受到了總統的 "有形之手"，將十八世紀經濟學家亞當-斯密提出的自由市場的 "無形之手 "推到了一邊。

當然，特朗普的反復無常仍會引發某些股票和行業的波動。上周三晚些時候，國防巨頭洛克希德-馬丁公司（Lockheed Martin）的股價在特朗普表示將阻止國防公司支付股息或回購後暴跌 7%，但在盤後交易中，當特朗普呼籲將國防預算增加 50%，達到 1.5 萬億美元時，洛克希德-馬丁公司的股價又反彈了 8%。

但大盤在短期繁榮和勢頭的支撐下繼續上漲，似乎並未受到數十年來干預力度最大的政府的影響。可以肯定的是，華爾街去年的表現在一定程度上落後于全球同行。也許這是一個跡象，表明特朗普的有形之手讓投資者感到不安，但就目前而言，警告信號肯定沒有閃爍紅燈。

明日市場走勢會如何？

• 日本經常帳戶(11月)

• 美國 CPI 通脹率(12 月)

• 美國財政部拍賣 220 億美元 30 年期債券

• 計劃發表講話的美國聯邦儲備官員包括聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆（Alberto Musalem）和里士滿聯儲主席巴爾金（Thomas Barkin）

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本文觀點僅代表作者本人。路透新聞根據《信任原則》（Trust Principles (link)）承諾保持正直、獨立和不帶偏見。