【券商聚焦】中信證券：預計2026年煤價底部抬升將帶動行業均價中樞上移

金吾財訊 | 中信證券表示，2025年下半年，覈查超產政策、安全監管收緊等因素推動國內產量釋放階段性放緩，7～11月國內原煤產量同比連續下降。該機構預計2026年相關政策對供給約束的影響依然存在。展望2026年，該機構預計淨新增煤炭產量2800萬噸，對應產量增速約0.6%。2025年內煤炭進口同比下降明顯，該機構預計2026年印尼等國煤炭減產計劃和出口政策調整或影響全球煤炭供給，國內動力煤進口或受影響進一步減量，考慮焦煤進口量的小幅增長，該機構預計整體煤炭進口減量或在1900～2000萬噸。若再考慮國內“反內卷”政策的影響，預計煤炭供給有更大的減量空間。

該機構預計2026年煤價底部抬升將帶動行業均價中樞上移，上市公司業績或跟隨煤價有所改善，紅利龍頭若維持分紅比例不變，股息率也有小幅提升。預計板塊2026年會出現階段性行情，行情驅動或來自於紅利風格的輪動、或來自於階段性煤價預期差帶來的反彈行情。該機構建議沿三條主線尋找投資機會，一是逢低配置、長期持有動力煤紅利龍頭；二是關注有產能擴張、政策受益的Alpha公司；三是把握煤價預期差驅動的反彈行情，建議屆時階段性關注彈性大的公司。