港股衍生品一週市場觀察2025.12.26

1、一週市場概況

12月26日當週，受聖誕假期影響港股實際僅交易3天，恒指微漲，周累計漲0.50%，收25818.93點。藍籌股方面，全周個股漲多跌少，中芯國際漲超10%，中升控股、紫金礦業、石藥集團、理想汽車、信義玻璃、農夫山泉漲幅超6%。中芯國際因8英寸BCD工藝產能緊張實施10%漲價領漲超10%，紫金礦業受益黃金銅價創歷史新高漲超6%。上漲核心得益於半導體行業供需改善、大宗商品價格走強、消費與醫藥板塊基本面支撐，疊加南向資金單週淨流入25.61億港元的流動性補充，以及美股走強帶來的外圍利好。市場呈現結構性行情，材料、日常消費等行業領漲，醫療保健、通訊服務板塊小幅回調，估值處於相對低位的港股跨年韌性充足，後續有望在資金佈局與產業利好推動下延續震盪回升態勢。

外圍市場方面，美國三大指數，道指上週累計漲1.20%，納指先累計漲1.22%，標指漲1.40%。上漲核心得益於美聯儲12月如期降息25BP並開啓技術性擴表，市場對2026年降息預期持續升溫；美光科技等科技巨頭財報超預期，AI算力及數據中心需求爆發帶動科技板塊走強；美國三季度GDP年化增長4.3%創近兩年新高，就業市場穩健，經濟韌性超預期；疊加年末“聖誕老人行情”季節性因素，資金加速流入ETF推動指數走高。市場呈現成長與價值均衡上漲的特徵，原材料、金融板塊同步活躍，個股漲多跌少，雖美聯儲內部分歧加大且部分高估值板塊存在獲利回吐壓力，標普500逼近7000點整數關口。

A股三大指數全線收漲且滬指實現八連陽，滬指本週累計漲1.88%，深證成指漲3.53%，創業板指漲3.90%。消息面上多重利好因素共振，滬深交易所推出2026年度降費措施，總降費規模超19億元，財政部明確2026年將大力提振消費，央行強調健全長錢長投制度引導中長期資金入市，政策組合拳爲市場注入強勁動力；資金面持續改善，北向資金12月淨流入超500億元，兩融餘額攀升至2.55萬億元，爲市場提供充足流動性支撐；商業航天、科技成長、有色金屬等熱門板塊輪動發力，進一步帶動市場人氣。整體來看，滬指已實現八連陽，逼近4000點整數關口，技術上存在獲利回吐需求，但在政策支持和資金流入雙重保障下，跨年行情有望延續，市場大概率圍繞4000點附近震盪整固，結構性機會將持續湧現。

2、恒指牛熊證資金流

過去5日，恒指牛證合計約9361萬港元資金淨流入；恒指熊證則合計約8068萬港元資金淨流出套現。街貨分佈方面，恒指牛證街貨佔比約59.2%，分佈在收回價25000點至25700點之間，累計相當約2953張期指合約；恒指熊證街貨在收回價25900點至26400點之間，累計相當約2567張期指合約。

3、輪證一週資金流

好倉（認購證及牛證）方面，過去5日，阿里相關好倉錄得約3803萬港元資金淨流入，爲最大資金流入標的，騰訊控股、小米集團及中國移動等相關好倉也分別約3378萬、1709萬以及705萬港元資金淨流入部署；中國平安、S金以及中國人壽等相關好倉則分別約2545萬、1177萬及895萬港元資金淨流出套現。

淡倉（認沽證及熊證）方面，近5日合計，中國平安、滙豐控股以及中芯國際等相關淡倉分別約1050萬、803萬及695萬港元資金淨流入部署；小米集團、騰訊控股及泡泡瑪特等相關淡倉則分別約1028萬、658萬以及372萬港元資金淨流出。

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