【券商聚焦】中信證券：預計2026年油散進入週期兌現階段

金吾財訊 | 中信證券表示，預計2026年油散進入週期兌現階段。一方面，船隊老化和黑白船隊的割裂將導致市場運力供給不足，截至2025年11月被制裁運力在全球VLCC中的佔比爲15.7%，較年初增長5.8ppts，導致被制裁運力開始逐步轉化爲浮艙增加；另一方面，該機構測算到2027年20歲以上VLCC運力佔比將提升4pcts至23%，新船交付或難以應對老舊船的替換需求，2026年供給端強約束將進一步顯現。2026年合規市場需求結構性增長&低油價背景下，原油補庫需求或爲主要邊際變量，該機構預計年化VLCC運價中樞將落在60000美元/天-75000美元/天。週期上行兌現期下，VLCC運價彈性釋放有望帶動明年船隊利潤快速增長。

短期看，季節性運輸淡季臨近，建議擇機佈局。幹散貨運輸則有望受益於美國降息週期、國內反內卷推進帶來的下游需求增長，疊加西芒杜鐵礦項目投產和中美潛在的大豆貿易帶來邊際增量，預計幹散貨需求上行。Capesize型幹散貨船舶預計將作爲幹散貨運價增長的主要貢獻船型，Panamax型幹散貨船則有望受益於中美潛在的大豆貿易。