【券商聚焦】中國銀河證券：美國三季度經濟增長主要反映庫存和貿易擾動消退 2026年仍存在約3次降息空間

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，美國三季度GDP明顯高於前值和市場預期，但消費和投資的改善有限，增長回升主要由庫存拖累收斂和淨出口改善推動，實際經濟動能並未增強：2025年三季度美國實際GDP環比折年率爲4.3%（前值3.8%），明顯高於3.3%的市場預期。在二季度庫存大幅去化、進口前置壓制增長之後，三季度隨着進口回落、庫存拖累明顯收斂，疊加消費階段性修復，實際GDP增速出現反彈。這一反彈更多對應前期結構性擾動的緩解，並不意味着美國實際經濟增長動能出現改善。價格方面，通脹在三季度邊際回升。三季度核心PCE通脹環比折年率爲2.9%（前值2.6%）。

受經濟增速超預期的影響，CME觀察數據顯示2026年1月降息概率較此前收斂。數據發佈後，美聯儲主席熱門候選人哈塞特表示增長基礎仍來自物價下降、收入增長和情緒改善，並明確指出若GDP增速維持在4%左右，新增就業有望回到每月10萬至15萬人的區間，同時也直言美聯儲在降息問題上明顯落後於形勢。該機構認爲，三季度經濟增長主要反映庫存和貿易擾動消退，並不足以改變就業邊際走弱的趨勢；在就業成爲政策權衡重心、疊加美聯儲主席人選逐步落地的背景下，2026年仍存在約3次降息空間。