A股突發！三大變數來襲

市場衝高回落，三大指數一度集體翻綠，創業板指盤中漲超1%。

盤面上，海南自貿概念局部強勢，海南海藥、海南瑞澤、海南發展漲停。鋰電池板塊走強，天際股份漲停。液冷服務器午後拉昇，英維克、集泰股份漲停。半導體設備概念反覆活躍，聖暉集成、亞翔集成2連板。有色·鎢概念表現活躍，翔鷺鎢業、章源鎢業雙雙漲停。下跌方面，旅遊酒店、商業航天等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指漲0.07%，深成指漲0.27%，創業板指漲0.41%。全市場近3900只個股下跌。今日上市的三隻新股悉數大漲，新股N天溯、N錫華均觸發二次臨停。滬深兩市成交額1.9萬億，較上一個交易日放量379億。

微盤股殺跌！背後三大變數

今日市場延續反彈，午後衝高回落，最終三大指數小幅收漲。可見在增量資金不足的情況下，想要再度完成突破向上的難度依舊不低，短期或仍維持震盪行情。

熱點方向看，鋰電產業集體反彈，電解液、鋰礦方向領漲。

消息面上，12月23日，中國有色金屬工業協會鋰業分會發布2025年11月鋰行業運行情況。其中提到，2025年11月，碳酸鋰期貨價格逐步抬升，波動加劇。鋰企業三季報業績回升，市場對未來鋰價預期樂觀。

半導體設備延續強勢，算力硬件方向同樣反覆活躍。

“缺貨”和“漲價”是近期半導體產業鏈主要催化因素。具體看，缺貨主要指存儲芯片，一方面缺貨帶動存儲芯片漲價，另一方面由於行業呈現高景氣度，存儲原廠擴產預期帶動半導體設備板塊走強。

不過市場分歧明顯加劇，大消費方向陷入調整，影視、零售、旅遊等細分跌幅居前，商業航天板塊同樣遭遇了明顯的衝高回落。市場整體還是以震盪結構看待爲宜，機構建議重點關注熱門題材回調整理過程中的低吸機會。

此外要注意的是，微盤股繼昨日尾盤跳水之後，今天再度迎來殺跌，北證50、中證1000、中證2000指數紛紛收跌，全市場上漲個股數量不足1500只。也就是說，風格還是集中在大盤股上面。

綜合市場觀點，微盤股殺跌或因爲三大變數：

第一，每到年底或年初微盤股的表現總會在一段時間內不夠理想，這可能與流動性結構有一定關係。第二，近期熱度很高的商業航天板塊盤中突然大跳水，影響市場做多情緒。第三，有報道指出，字節跳動計劃斥資230億美元大舉投資人工智能，大額資本支出可能也在引導風格向大票集中，市場風格或因此再度被引向算力等大科技白馬。

外資：2025年中國股市十大啓示

在經歷了4月以來的上漲後，外資對A股市場的未來走勢越發積極。

高盛投資組合策略研究團隊劉勁津(Kinger Lau)等分析師在其最新發布的研報中，系統覆盤了2025年中國股市的十大核心趨勢。

第一，慢牛或在醞釀中。A股和H股自2022年末的週期低點以來，已分別反彈30%和75%。預計“牛市行情將繼續，但步伐會放緩”，並預測到2027年底中國股市將上漲38%，主要由2026年和2027年14%和12%的盈利增長驅動。

第二，貿易表現優於預期。高盛指出，儘管關稅陰霾籠罩，但“中國出口同比增長了5.4%，人民幣對美元升值了4%”。強勁的出口表現使高盛經濟學家將其2025年中國GDP增長預測上調。

第三，AI重塑科技股投資邏輯。報告認爲，儘管中國AI生態系統的估值已經重估，但估值與美國相比看起來並不昂貴。

第四，“出海”之路行穩致遠。中國正從低成本製造商轉變爲向新興市場銷售高附加值產品，並開始向世界“出口服務、知識產權和文化”。報告構建的“中國出海領軍者”投資組合今年迄今已上漲35%。

第五，消費分化：“新”消費領域表現突出。服務消費的表現普遍優於商品消費，娛樂、專業零售(如泡泡瑪特)、休閒和包裝食品(如寵物食品)等“新”消費行業表現強勁。

第六，“反內卷”點燃再通脹希望。“反內卷”自2024年7月政治局會議首次提出後，已上升至國家戰略層面。“潛在的供給側削減和行業整合，到2027年可能使‘內卷’行業的利潤在利潤率正常化後提升50%”，併到2028年將指數整體盈利提升5%。

第七，“十五五”規劃重塑投資藍圖。高盛構建了“十五五”規劃投資組合，其中包含50只中盤股。該組合在過去一年回報率高達68%。

第八，資金回流：中國市場“可投資性”增強。保險公司等機構投資者對權益資產的態度更趨積極；“國家隊”持有的A股市值已超過6%。在海外，全球對沖基金已將對中國的淨敞口從年初的6.8%提升至11月底的7.8%。

第九，分散化價值凸顯。“個人投資者的資產配置遠未達到其最優效率前沿”，權益資產僅佔11%。報告相信“結構性的中國資本向權益資產的遷移可能已經開始”。

第十，風險猶存，但影響大不。關鍵風險因素“要麼已被充分定價，要麼在2025年有所消退”。建議投資者“保持投資，並在回調時積累頭寸，以更好地從盈利週期的復甦和右尾期權中獲利”。

A股短期有哪些預期差？

往後看，歲末年初，A股有哪些方向值得關注？

短期來看，中泰證券認爲，消費、非銀金融與科技板塊存在較大預期差。展望明年，上半年最重要的行情仍在春節前，券商、科技等板塊或出現結構性超預期。

首先，近期將宣佈的美聯儲新主席提名大概率帶來全球寬鬆預期。其次，相對於年底機構的保收益降倉位動作，年初機構再配置或將導致資金回流，有望改善市場流動性與成交活躍度，大盤整體或有較強上行動力。同時，由於今年春節較晚且之後緊接着兩會，春節前市場對於消費、財政強刺激政策存在一定預期博弈空間，短期處於不可證僞階段。

另外，中金復牌帶來的券商整合預期以及宇樹科技重大IPO上市等微觀事件，可能在特定時間點對非銀、科技等板塊形成階段性催化。當前市場已接近階段性底部區間，是佈局明年上半年、尤其是春節前這一關鍵行情窗口的較優時點。

從配置方向看，中泰證券認爲，科技板塊中的機器人、核電、商業航天，以及非銀金融板塊，仍有望成爲春季行情的重要主線。相比之下，消費板塊更多體現爲階段性、主題性的交易機會，可重點關注體育、文旅等服務型消費，以及醫療器械等受益於老齡化趨勢的細分方向。